>> 西南證券-富祥股份（300497）業(yè)績持續(xù)高增長，員工激勵力度大-160825
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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作者： |
朱國廣 |
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業(yè)績持續(xù)高增長，量價齊升增厚利潤。（1）單季度來看，2016Q2 實現(xiàn)營收2.0億元（+43.2%）、歸母凈利潤4954.3 萬元（+134.3%）、扣非后歸母凈利潤4141.0萬元（+95.5%）。環(huán)比來看，收入和利潤增速連續(xù)三個季度持續(xù)提升，業(yè)績向上趨勢明顯。（2）分產(chǎn)品來看，收入占比最大的兩大品種實現(xiàn)收入和毛利率雙雙提升：他唑巴坦系列實現(xiàn)收入1.3 億元，同比增長37.6%，毛利率達到59.3%，同比提升14.9pp；培南系列實現(xiàn)收入1.2 億元，同比增長43.0%，毛利率達到32.5%，同比提升8.8pp。核心品種高增長的主要原因是：（1）下游需求旺盛，銷量明顯提升，且公司加大對價格更高的歐美等規(guī)范市場的拓展力度，產(chǎn)品平均售價有所提升；（2）公司加強工藝優(yōu)化，大幅度提高反應(yīng)收率，且原材料價格下降也增厚業(yè)績。（3）從盈利能力來看，由于產(chǎn)品價格提升和原材料降價，綜合毛利率達到41.9%，同比提升9.4pp，凈利率也同比提升9.0pp 達到23.8%。
期間費率達到15.5%，同比提升1.1pp，其中管理費率提升10.4pp 達到12.6%，主要是因為職工薪酬增加、研發(fā)費用增加及員工激勵成本攤銷。
抗菌藥市場逐步回暖，海外市場持續(xù)拓展。由于市場剛需及新產(chǎn)品上市，限抗政策影響逐步消除，抗菌藥物市場逐步恢復(fù)，2015 年我國抗生素市場規(guī)模達到1861 億元，同比增長8.4%。公司是國際上主流的抗菌藥物中間體和原料藥供應(yīng)商，能夠充分享受下游市場帶來的業(yè)務(wù)增長。核心產(chǎn)品舒巴坦系列和他唑巴坦系列是主要的β-內(nèi)酰胺類酶抑制劑，制成復(fù)方制劑具有更好的抗菌效果且價格也更高。自2011 年行業(yè)最低點以來，舒巴坦類復(fù)方制劑和他唑巴坦類復(fù)方制劑的增速都逐年提升，量價齊升趨勢十分明顯。公司持續(xù)開拓海外市場，部分產(chǎn)品已通過美國、歐盟和日本藥監(jiān)部門的認證，與費卡、阿拉賓度等知名企業(yè)建立了穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系，且還在持續(xù)開拓大客戶，未來放量值得期待。
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