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其中，夢(mèng)網(wǎng)科技貢獻(xiàn)營業(yè)收入6.56 億元，同比增長(zhǎng)55.33%；貢獻(xiàn)凈利潤1.44 億元，同比增長(zhǎng)57.40%。
    輕裝上陣，卡位雙重優(yōu)勢(shì)，快速搶灘后向流量經(jīng)營市場(chǎng)。從業(yè)務(wù)層面來看，公司逐步剝離傳統(tǒng)重資產(chǎn)的電力設(shè)備制造業(yè)務(wù)，且動(dòng)作頻頻聚焦云通訊，于2015 年四季度完成夢(mèng)網(wǎng)科技收購，收購智驗(yàn)科技31%的股權(quán)，并通過更名為“夢(mèng)網(wǎng)榮信”、夢(mèng)網(wǎng)高管擔(dān)任上市公司管理層等一系列的舉措轉(zhuǎn)型純正云通訊服務(wù)商。同時(shí)，公司還大力鞏固短信業(yè)務(wù)江山，強(qiáng)推智能流量業(yè)務(wù)。在短信業(yè)務(wù)方面，公司針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)，布局服務(wù)中小企業(yè)，蓄水養(yǎng)魚，力求培育起明日的App 之星。在智能流量業(yè)務(wù)方面，公司通過推出定向流量池、通用流量池、定向流量包和通用流量包四種產(chǎn)品，充當(dāng)溝通企業(yè)用戶、運(yùn)營商及終端用戶的中介平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“用戶使用、企業(yè)買單”的后向流量經(jīng)營的核心模式。
    坐擁先發(fā)及資源雙重優(yōu)勢(shì)，夢(mèng)網(wǎng)有望領(lǐng)跑千億級(jí)云通信時(shí)代。就市場(chǎng)前景而言，運(yùn)營商營收由C 端向B 端轉(zhuǎn)移加速的趨勢(shì)以及下游企業(yè)需求的差異性特點(diǎn)，為以夢(mèng)網(wǎng)科技為首的云通信服務(wù)商提供了廣闊的成長(zhǎng)空間。在卡位優(yōu)勢(shì)方面，首先，公司深耕短信業(yè)務(wù)多年，先后與數(shù)十個(gè)省、市的近千家電信運(yùn)營商搭建起了近萬條資源通道，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。其次，公司所服務(wù)的下游企業(yè)在行業(yè)屬性和用戶規(guī)模方面都具有較大差異性，公司通過提供API/SDK等多種形式的云通信服務(wù)，一方面滿足了下游企業(yè)的“眾口難調(diào)”，另一方面，積累了具有高粘性的優(yōu)質(zhì)客戶資源。憑借對(duì)上游的議價(jià)力以及對(duì)下游的影響力，我們認(rèn)為，夢(mèng)網(wǎng)在后向流量經(jīng)營的黃金時(shí)代業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)十倍增長(zhǎng)指日可待。
    投資建議：我們?cè)诰C合考慮公司以云通信為核心戰(zhàn)略以及其在后向流量經(jīng)營時(shí)代具有眾多優(yōu)勢(shì)的前提下，通過將夢(mèng)網(wǎng)和Twilio、網(wǎng)宿科技與Akamai、科大訊飛與Nuance 的橫縱向比較，認(rèn)為公司存在巨大的價(jià)值重估空間。維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，按照夢(mèng)網(wǎng)2016 年銷售收入為16 億，給予16 年15 倍市銷率估值，公司估值為240 億人民幣，目標(biāo)價(jià)為27.83 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合低于預(yù)期；云平臺(tái)發(fā)展低于預(yù)期；后向流量經(jīng)營業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。