>> 中信建投-榮信股份(002123)聚焦云通信平臺服務(wù),流量經(jīng)營有望打開全新增長空間-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
崔晨，武超則 |
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報告期內(nèi)，公司收購深圳市智語科技有限公司31%股權(quán)、深圳百科信息技術(shù)有限公司10%股權(quán)；出售遼寧榮信電氣傳動技術(shù)有限責(zé)任公司84.91%的股權(quán)、遼寧榮信電機(jī)控制技術(shù)有限公司90%股權(quán)、遼寧榮信高科電氣有限公司80.01%股權(quán)。三家公司已于2016 年6 月29 日辦理完成工商變更登記手續(xù)。
2016 年8 月，公司證券簡稱正式變更為夢網(wǎng)榮信。
簡評
技術(shù)優(yōu)勢驅(qū)動業(yè)務(wù)增長，核心平臺技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先夢網(wǎng)科技收入的快速增長主要來自于其技術(shù)水平的核心優(yōu)勢。公司自主研發(fā)的核心平臺技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
（1）自主研發(fā)并運(yùn)營的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品包括夢網(wǎng)智能網(wǎng)關(guān)云平臺、流量網(wǎng)關(guān)云平臺、夢網(wǎng)綜合監(jiān)控平臺、M-BOSS 綜合管理云平臺等；能夠提供企業(yè)B2C、C2C 等一對多、多對多的實時通信應(yīng)用，整合數(shù)據(jù)流量管理，極大提高了企業(yè)商務(wù)效率和客戶的粘性，滿足企業(yè)的基本剛需；云平臺以云+SaaS 模式，與企業(yè)現(xiàn)有的應(yīng)用系統(tǒng)，如CRM、ERP、SCM 等進(jìn)行無縫對接適配，實現(xiàn)移動終端和應(yīng)用的高度融合。
（2）夢網(wǎng)科技始終重視技術(shù)的發(fā)展。公司擁有一支超過200 人的研發(fā)團(tuán)隊，每年持續(xù)投入大量的研發(fā)支出保證其研發(fā)能力，先后獲得6 項專利和30 項軟件著作權(quán)。
全力聚焦云通信服務(wù)，流量經(jīng)營有望打開全新增長空間公司通過收購夢網(wǎng)科技，正式進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸剝離，全力聚焦云通信服務(wù)。
夢網(wǎng)科技是國內(nèi)最大的移動信息即時通訊服務(wù)提供商之一，主業(yè)為企業(yè)短信業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司控股“智語科技”（原名智驗科技）31%的股份，參股深圳百科信息10%的股份，旨在打造文字、音頻、視頻、流量一體化的云通信平臺，空間巨大，對標(biāo)美國獨(dú)角獸公司Twilio。
Twilio 是今年美股最大的IPO 科技獨(dú)角獸，上市首日就暴漲92%，目前市值近45 億美元，其主營業(yè)務(wù)是通過在云端搭建語言基礎(chǔ)設(shè)施web 服務(wù)，讓開發(fā)者可以將語言、短信、IP 或VoIP 電話以及視頻呼叫服務(wù)集成到web、移動及桌面應(yīng)用上，其客戶包括Whatsapp、Uber、Airbnb、Salesforce、Hulu、Nordstrom 等。
此外，公司還重點(diǎn)布局基于企業(yè)后向付費(fèi)的移動智能流量業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
流量經(jīng)營為運(yùn)營商大數(shù)據(jù)最確定方向，后向流量經(jīng)營市場前景廣闊。（1）伴隨著4G 網(wǎng)絡(luò)的興起，運(yùn)營商數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)將成為未來運(yùn)營商的主導(dǎo)。2015 年1-10 月我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)累計達(dá)32.1 億G，同比增長100%，相應(yīng)的移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占電信業(yè)務(wù)收入的26.9%；（2）在數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)爆發(fā)增長的背景下，流量經(jīng)營將成為運(yùn)營商未來在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域最確定的方向，而隨著ICT 變革的深入，后向流量經(jīng)營將成為未來流量經(jīng)營的主流方式之一，主要原因是后向流量經(jīng)營能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)、運(yùn)營商和終端用戶的共贏。根據(jù)思科預(yù)測，2014 年到2019 年我國流量消費(fèi)將增長13 倍，復(fù)合增速為67%；我們按照行業(yè)內(nèi)普遍測算標(biāo)準(zhǔn)來看，約30-40%會轉(zhuǎn)化為后向流量經(jīng)營的市場，而且這一市場有望實現(xiàn)“自我膨脹”，因多方共贏的特點(diǎn)，有望實現(xiàn)正向循環(huán)，市場空間不斷擴(kuò)大。
針對后向流量經(jīng)營領(lǐng)域，公司提早布局。2015 年夢網(wǎng)科技率先啟動流量網(wǎng)關(guān)云平臺的開發(fā)及與三大運(yùn)營商就移動智能流量業(yè)務(wù)的合作，目前已經(jīng)與萬達(dá)信息、世紀(jì)龍、招商銀行、交通銀行、百度等客戶簽署了移動智能流量業(yè)務(wù)協(xié)議。2016 年下半年，有望大規(guī)模推廣，目標(biāo)收入3 億元，有望成為公司新利潤增長點(diǎn)。
投資建議及評級
夢網(wǎng)科技為第三方企業(yè)短信龍頭，占比超過10%，并將持續(xù)受益企業(yè)短信市場增長和集中度提升；基于短信經(jīng)營的客戶和渠道優(yōu)勢，將助力公司打造文字、語音、視頻及流量的云通信平臺；流量經(jīng)營為運(yùn)營商大數(shù)據(jù)最確定方向，后向流量經(jīng)營市場空間廣闊，公司已大力布局，今年目標(biāo)收入3 億元，將打開全新增長空間。預(yù)測公司16-17 年EPS 分別為0.44、0.64 元，目前時點(diǎn)對應(yīng)PE 為42.3X、29.1X，安全邊際明確，新業(yè)務(wù)看點(diǎn)十足，重點(diǎn)推薦，目標(biāo)價30 元。
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