>> 國泰君安-海信科龍(000921)盈利大超預(yù)期,H2增速更快-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，曾嬋 |
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此報告為加密報告 |
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Q2 單季收入74 億（+2.5%），歸母凈利4.1 億元（+47%），毛利率23.8%（+2.8 pct），凈利率5.7%（+1.8pct）。上半年，內(nèi)銷仍下滑10%，但出口增長13%，Q2 收入增速趨勢改善明顯，同時毛利率大幅提升，加上費(fèi)用控制較好，使得業(yè)績大超市場預(yù)期。
低基數(shù)下H2 業(yè)績增速將更快
預(yù)計下半年：1）空調(diào)行業(yè)去庫存接近尾聲，價格戰(zhàn)逐步遠(yuǎn)去，加之零售端需求穩(wěn)中有升，行業(yè)競爭環(huán)境在不斷改善，公司作為二線龍頭，在這一趨勢下盈利能力將持續(xù)好轉(zhuǎn)；2）冰箱業(yè)務(wù)，公司高端產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強(qiáng)；3）出口受益于人民幣貶值和自主品牌發(fā)展增長持續(xù)；4）更好地控制費(fèi)用。我們估計在2015H2 低基數(shù)（僅7500 萬利潤）上，公司H2 利潤增速還將大幅提升。我們維持收入預(yù)測不變，但大幅上調(diào)公司2016 年全年利潤預(yù)期至9.1 億元，以反映上述改善的影響。
核心風(fēng)險：行業(yè)競爭壓力再度加大。
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