>> 國泰君安-萊克電氣(603355)2016年中報點評：自主品牌快速發(fā)展,盈利提升-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調盈利預測，上調目標價 42.8 元，維持“謹慎增持”評級公司自主品牌發(fā)展迅速，主力產(chǎn)品市場地位持續(xù)提升，未來公司自有品牌的價值將逐步顯現(xiàn)。受益于人民幣貶值，我們上調2016-17 年EPS 盈利預測至1.10/1.22 元（原1.02/1.16 元，+7%/+5%），上調目標價至42.8（原40.49 元，+7%），維持“謹慎增持”評級。
利潤增速亮眼，中報整體符合預期
2016H1 實現(xiàn)收入19 億元（-6%），歸母凈利2 億元（+34%），毛利率28.6%（+5.7pct），凈利率11.7%（+3.5pct）。2016Q2 單季收入9 億元（-5%），歸母凈利1 億元（+51%）。分區(qū)域，自主品牌發(fā)展帶動內(nèi)銷收入同比增長26%；受累于海外市場的疲軟，外銷收入同比下滑13%。分產(chǎn)品，吸塵器和空氣凈化器銷量大幅增長。分渠道，線上收入增速超150%。公司自主品牌收入提升、產(chǎn)品結構升級以及人民幣貶值（匯兌損益同比增長476%）帶動公司盈利能力大幅增長。中報整體符合預期。
受益于小家電消費升級，市場地位有望持續(xù)提升，自有品牌價值顯現(xiàn)自主品牌業(yè)務收入增速超50%。公司主力產(chǎn)品吸塵器、空氣凈化器市場地位提升，根據(jù)中怡康，吸塵器零售額占有率25%，市場第一；空氣凈化器銷量市占率達10%，市場第二，品牌價值逐漸顯現(xiàn)。公司高端化的定位受益于小家電消費升級，隨著新品（機器人吸塵器、免安裝智能凈水機以及原汁萃取機）的推出、產(chǎn)品結構的升級，有望帶動公司收入、利潤雙增長。
風險：客戶集中度高、匯率大幅變化、出口下滑
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