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    ■我們的分析和判斷：
    1、收入拐點(diǎn)已現(xiàn)，招采制度變革下口蹄疫市場(chǎng)苗有望加速推廣。公司為口蹄疫市場(chǎng)苗龍頭企業(yè)，口蹄疫疫苗在市場(chǎng)仍處于領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，口蹄疫市場(chǎng)苗銷售順利，帶動(dòng)公司上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)約11%，特別是在養(yǎng)殖高景氣背景下，公司加速推廣，渠道下沉，二季度收入同比增長(zhǎng)超過25%，收入拐點(diǎn)顯現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)率略有提升，主要原因?yàn)樾缕吠茝V及渠道下沉費(fèi)用，導(dǎo)致二季度利潤(rùn)低于收入增速。
    本周豬周期，小養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄較為謹(jǐn)慎，規(guī)?；i場(chǎng)補(bǔ)欄力度加大，同時(shí)，17 年起將實(shí)施口蹄疫直補(bǔ)政策，有利公司高品質(zhì)產(chǎn)品加速滲透。
    我們認(rèn)為招采制度變革下，口蹄疫市場(chǎng)容量有望加速擴(kuò)大，公司市場(chǎng)苗將迎來新一輪持續(xù)高增長(zhǎng)。
    2、預(yù)計(jì)多個(gè)大品種梯次貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，持續(xù)高增長(zhǎng)可期。據(jù)公司公告，2016年公司已推出：1）圓環(huán)疫苗：預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間有望達(dá)到30 億（3 倍增長(zhǎng)空間），目前，豬圓環(huán)病毒 2 型桿狀病毒載體滅活疫苗實(shí)現(xiàn)銷售，將成為有力競(jìng)爭(zhēng)品種。2）BVD-IBR 二聯(lián)苗（預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間10 億）：公司稱該聯(lián)苗為業(yè)內(nèi)第一個(gè)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)推出后將占有較大市場(chǎng)份額。
    預(yù)計(jì)陸續(xù)推出布魯氏桿菌疫苗：預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間超過10 億，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稀缺。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司取得多項(xiàng)新獸藥注冊(cè)證書，優(yōu)邦公司、保靈公司分別取得鴨坦布蘇病毒病滅活疫苗（HB 株）、豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（C 株）等多項(xiàng)新獸藥證書。隨著公司新產(chǎn)品推出，將為公司貢獻(xiàn)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。
    ■戰(zhàn)略升級(jí)平臺(tái)型企業(yè)，內(nèi)生外延并進(jìn)！公司戰(zhàn)略大升級(jí)，一方面公司公告，擬定增建設(shè)新園區(qū)，引入工業(yè)4.0 標(biāo)準(zhǔn)和要求規(guī)劃和設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造園區(qū)生產(chǎn)平臺(tái)。目前公司已與普萊柯等簽訂技術(shù)研發(fā)合同，借助外方技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品。另一方面，公司已公告成立產(chǎn)業(yè)基金，打造生物技術(shù)孵化平臺(tái)。為上市公司孵化、儲(chǔ)備并購(gòu)資源，有利公司外延擴(kuò)張，拓寬公司成長(zhǎng)空間！投資建議：我們預(yù)計(jì)2016-18 年生物股份凈利潤(rùn)為7.0 億元/9.1 億元/12.5 億元，EPS 為1.23/1.59/2.18 元，我們維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不達(dá)預(yù)期；