>> 國泰君安-生物股份(600201)非公開發(fā)行獲批,業(yè)績持續(xù)高增長可期-160803
| 上傳日期： |
2016/8/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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預(yù)計2016-18 年EPS 為1.27/1.61/2.16 元（均保持不變），維持目標(biāo)價43.8 元，“增持”評級。
非公開發(fā)行獲批，募投項目提升產(chǎn)能。公司非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，核準(zhǔn)發(fā)行不超過5100 萬股，募集資金不超過12.5 億，發(fā)行價24.43 元；募集資金用于產(chǎn)業(yè)園一期工程，涉及口蹄疫、布病等疫苗生產(chǎn)車間，建成后公司口蹄疫產(chǎn)能將提升80%，有效抗原含量將增加到100 億微克。
政策變化、產(chǎn)品升級利好口蹄疫市場苗增長提速。16 年上半年，預(yù)計公司口蹄疫市場苗銷量增速約為15%-20%；疫苗新政對部分養(yǎng)殖戶實(shí)施“先打后補(bǔ)”政策，加速口蹄疫市場化消費(fèi)。升級品種豬口蹄疫OA 二價苗，目前處于新獸藥注冊階段，預(yù)計17 年上市。
布病疫苗納入強(qiáng)免體系，新品陸續(xù)上市貢獻(xiàn)增量。圍繞“口蹄疫+”戰(zhàn)略，公司新品在16/17 陸續(xù)上市。1）豬圓環(huán)于一季度上市銷售，試用效果略優(yōu)于勃林格，市場定價約15 元/頭份，16 年預(yù)計收入達(dá)5000 萬元。2）公司已獲牛BVD-IBR 二聯(lián)苗新獸藥證書，具備國內(nèi)首發(fā)優(yōu)勢，我們估算市場規(guī)模約1.5 億頭份。3）公司在研產(chǎn)品高端布病疫苗處于審批過程中，計劃走綠色審批通道，秋防可釋放部分銷量，產(chǎn)品定價介于1-2 元/頭份之間；新疫苗政策將布病疫苗納入招采名單，打開增長空間，我們預(yù)計其市場空間約為2.7 億頭份。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品進(jìn)度或低于預(yù)期、質(zhì)量風(fēng)險、政策風(fēng)險等
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