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    新產(chǎn)品成為公司重要看點(diǎn)：1】圓環(huán)，產(chǎn)品5 月上市目前在各大型養(yǎng)殖企業(yè)試驗(yàn)階段，試用評(píng)價(jià)高，性價(jià)比超過(guò)勃林格，定價(jià)13-15 元/頭份，16 年預(yù)期3000-5000 萬(wàn)元銷售額，17 年翻倍預(yù)期；2】bvd-ibr 年底前正式推出，17 年放量，理論市場(chǎng)空間可達(dá)5 億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)1.6-2 億元；3】布病疫苗評(píng)審會(huì)已開(kāi)，17 年春防有望趕上，布病納入部分省份強(qiáng)制免疫計(jì)劃，理論空間3 億元以上；4】17 年豬A-O-亞I 三價(jià)苗推出進(jìn)一步升級(jí)產(chǎn)品；5】積極開(kāi)展口蹄疫+圓環(huán)/藍(lán)耳/豬瘟/豬腹瀉等等聯(lián)苗的研發(fā)。6】禽苗考慮通過(guò)外延擴(kuò)張?jiān)黾悠贩N。上述新品合計(jì)看，在不考慮外延并購(gòu)情況下，有望貢獻(xiàn)超過(guò)10 億元收入規(guī)模，3-4 億元以上利潤(rùn)規(guī)模。
    主打產(chǎn)品口蹄疫市場(chǎng)苗銷量增速恢復(fù)，業(yè)績(jī)有望逐級(jí)加速遞增。一季度由于直銷苗價(jià)格下跌（口蹄疫8-12%）和山東、廣西經(jīng)銷商調(diào)整（改直銷）等原因?qū)е抡w銷量增速下降。調(diào)整原因在于激發(fā)片區(qū)銷量潛能（很多經(jīng)銷商沒(méi)有干勁了）。直銷苗方面，上述區(qū)域經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)調(diào)整基本漸入尾聲，今年不會(huì)把調(diào)整經(jīng)銷商的手段往其他片區(qū)推。在此基礎(chǔ)上，二季度上述兩個(gè)區(qū)域企穩(wěn)回升，市場(chǎng)苗二季度銷量增速恢復(fù)至25%左右的水平，后期有望維持在20-30%的水平。
    關(guān)注公司新領(lǐng)域可能的布局：1】動(dòng)保產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期在診斷試劑領(lǐng)域會(huì)有布局，加強(qiáng)技術(shù)服務(wù)實(shí)力，鞏固公司品牌；2】人類生物制藥：包括基因檢測(cè)領(lǐng)域（腫瘤排查，胚胎得癌癥基因檢測(cè)）以及單抗細(xì)胞治療領(lǐng)域。
    外部政策成為催化，自身業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)，維持增持評(píng)級(jí)：近兩周，農(nóng)業(yè)部和財(cái)政部?jī)纱伟l(fā)文對(duì)動(dòng)物疫苗招標(biāo)采購(gòu)政策進(jìn)行重大調(diào)整改革，市場(chǎng)苗領(lǐng)先的企業(yè)有望獲益，成為板塊的催化劑和內(nèi)生性增長(zhǎng)的推力之一。但我們更看重自下而上，各公司產(chǎn)品銷售的情況跟蹤。綜合考慮口蹄疫增長(zhǎng)和新品種未來(lái)放量潛力，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年公司凈利潤(rùn)6.34/8.6/10.7億元（盈利預(yù)測(cè)未調(diào)整），考慮增發(fā)股本攤薄后，EPS 1.02/1.38/1.72 元，16-17 年估值29/21X。
    維持增持評(píng)級(jí)！