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2. 周期邏輯：向上拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，隨著生豬存欄量后期逐步上升，動(dòng)物疫苗需求有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)，同時(shí)高盈利有望推動(dòng)滲透率進(jìn)一步提升。3、招采政策變革優(yōu)化優(yōu)勢(shì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。招采政策變化推進(jìn)市場(chǎng)化，疫苗選擇權(quán)交還給養(yǎng)殖戶(hù)，渠道鋪墊到位（買(mǎi)的到）、產(chǎn)品性?xún)r(jià)高（愿意買(mǎi)）的品種將會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。
    公司方面：1.公司繼續(xù)深挖口蹄疫市場(chǎng)。一方面，口蹄疫懸浮培養(yǎng)和純化技術(shù)使公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面，公司不斷進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為客戶(hù)提供完善的市場(chǎng)服務(wù)，未來(lái)公司有望向年出欄1 千-5 千頭的豬場(chǎng)進(jìn)行開(kāi)拓，公司口蹄疫市場(chǎng)苗滲透率有望進(jìn)一步提升；同時(shí)，公司O-A 二價(jià)苗有望在明年推出，豬口蹄疫A 型疫苗需求量大，并且我國(guó)A 型疫苗只有金宇和中農(nóng)威特處于新獸藥證書(shū)申請(qǐng)階段，未來(lái)O-A 二價(jià)苗有望為公司迅速搶占市場(chǎng)。2.新產(chǎn)品有望推出。目前，圓環(huán)疫苗今年年初已經(jīng)推出，有望在年內(nèi)為公司獲得5000 萬(wàn)營(yíng)收，BVD-IBD、布病疫苗也有望在今明兩年推出，這三種新產(chǎn)品近三年有望為公司提供5100 萬(wàn)、8500 萬(wàn)和14200 萬(wàn)收入；3.國(guó)際化提升未來(lái)空間。公司一方面，通過(guò)國(guó)際交流與合作，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)工藝升級(jí)，提升疫苗品質(zhì)；另一方面，通過(guò)向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行擴(kuò)張，在國(guó)外設(shè)廠(chǎng)，將公司舊的多余產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去，將自己的產(chǎn)品推向國(guó)際市場(chǎng)，打破國(guó)內(nèi)需求瓶頸，增強(qiáng)公司盈利能力。目前公司已經(jīng)開(kāi)始踐行國(guó)際化戰(zhàn)略，未來(lái)有望為公司打開(kāi)收入空間。
    投資建議
    景氣度將迎拐點(diǎn)，疊加定增獲批、新品推出催化；同時(shí)，綜合衡量可比公司估值水平和公司歷史估值水平，我們給予公司35×16PE、27×17PE，未來(lái)6-12 個(gè)月的目標(biāo)為40 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    新疫苗上市時(shí)間低于預(yù)期、生豬存欄回升不及預(yù)期。