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公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤(rùn)同比變動(dòng)幅度是-5%至3%。公司利潤(rùn)大幅下降的原因是：2015 年以來(lái)收購(gòu)的互惠超市、紅艷超市、樂(lè)山四海的門店需要承擔(dān)門店所需人力成本、租金成本、翻新裝修成本、無(wú)形資產(chǎn)攤銷，在培育期間門店費(fèi)用的增長(zhǎng)明顯大于收入的增長(zhǎng)。
    ◆主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.49%，門店外延式擴(kuò)張是主因報(bào)告期內(nèi)，公司大力拓展優(yōu)質(zhì)門店，新開(kāi)門店303 家，截止2016 年6月30 日，共有門店2437 家。同時(shí)對(duì)紅旗連鎖原有部分門店、收購(gòu)的紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海的門店進(jìn)行了翻新改造。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入28.08 億元，同比增長(zhǎng)16.49%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要是由于門店外延式擴(kuò)張、成熟門店的同比增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來(lái)看，日用百貨類銷售收入為5.20 億元，同比增長(zhǎng)13.54%，煙酒類銷售收入7.67 億元，同比增長(zhǎng)17.10%，食品類銷售收入15.22 億元，同比增長(zhǎng)17.22%。
    ◆毛利率同比上升0.45 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比上升1.87 個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為27.35%，較上年同期上升了0.45 個(gè)百分點(diǎn)，其中日用百貨/ 煙酒/ 食品的毛利率分別為22.34%/ 19.46%/ 20.52%，較上年同期分別上升了5.63/ 0.05/ 4.96 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為23.21%，較上年同期增加了1.87 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.35%/ 1.82%/ 0.04%，較上年同期分別增加了1.60/ 0.15/ 0.11個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率的上升主要是由于門店外延式擴(kuò)張,收購(gòu)紅艷超市及互惠超市增加門店員工等門店相關(guān)費(fèi)用及折舊攤銷費(fèi)上升影響所致。
    ◆短期經(jīng)營(yíng)壓力大，看好未來(lái)盈利能力
    目前成都地區(qū)便利店的搏殺將隨外資巨頭進(jìn)駐更加激烈，而煙酒等高毛利產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受宏觀低迷、三公消費(fèi)下降等因素而大幅下滑，但公司未來(lái)隨著門店的快速擴(kuò)張和收購(gòu)將形成協(xié)同效應(yīng)，提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，四川三新創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司購(gòu)入公司12.41%的股權(quán)，建議投資者積極關(guān)注。
    ◆維持盈利預(yù)測(cè)和增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)6.00 元：
    我們維持公司2016-2018 年EPS 為0.14/0.15/0.16 元的預(yù)測(cè)。盡管公司短期經(jīng)營(yíng)壓力大，看好公司未來(lái)盈利能力，維持增持評(píng)級(jí)和六個(gè)月6.00元的目標(biāo)價(jià)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)需求的增速未達(dá)預(yù)期，便利店發(fā)展未達(dá)預(yù)期。