>> 廣發(fā)證券-華新水泥（600801）盈利底部回升，向上彈性大-160827
| 上傳日期： |
2016/8/28 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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考慮到去年基本面趨勢前高，今年則為前高后低，下半年水泥需求回升價格上漲，業(yè)績持續(xù)增長可期。此次拉法基水泥資產(chǎn)注入，公司在西南市場影響力將加強，有望成為區(qū)域內(nèi)整合市場的重要力量，且考慮資產(chǎn)注入后的產(chǎn)能規(guī)模，噸企業(yè)價值、噸市值行業(yè)相對低估，彈性大。
海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速、盈利能力強，積極加快布局：借助Holcim 外資股東背景優(yōu)勢，公司海外業(yè)務(wù)率先布局、發(fā)展快速且盈利能力強（亞灣、柬埔寨ccc 凈利率分別為23.86%和17.76%）。后續(xù)公司繼續(xù)完善塔國布局（3000t/d產(chǎn)線已投產(chǎn)，50 萬噸粉磨站今年投產(chǎn)），同時穩(wěn)步推進(jìn)尼泊爾、哈薩克斯坦等國項目建設(shè)（分別投建2800t/d 產(chǎn)線和2500t/d 產(chǎn)線）。
繼續(xù)積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，發(fā)展?jié)摿Υ螅汗咀鳛槿A中水泥龍頭率先戰(zhàn)略性布局環(huán)保業(yè)務(wù)，持續(xù)加大對廢棄物預(yù)處理及水泥窯協(xié)同處置廢物等業(yè)務(wù)投入。環(huán)保作為新興行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，放量可期，公司未來有望實現(xiàn)從傳統(tǒng)水泥龍頭向環(huán)保型領(lǐng)先水泥企業(yè)的轉(zhuǎn)型。
投資建議：給予“買入”評級：短期來看，7 月下旬以來不同地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上漲，顯示的是需求較旺或后續(xù)旺季較旺的信號，華東和華北地區(qū)下半年提價會有一定彈性，公司作為彈性最大品種，短期將受益提價；中期來看，區(qū)域整合、海外布局、環(huán)保前瞻布局，將成為新的增長點；我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.30、0.52、0.65 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，海外市場盈利低預(yù)期
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