>> 華泰證券-廣發(fā)證券（000776）領(lǐng)先地位保持，投行、資管實力強勁-160828
| 上傳日期： |
2016/8/28 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
沈娟，羅毅 |
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公司盈利能力突出，雖受市場影響業(yè)績出現(xiàn)下滑，但下降幅度小于行業(yè)平均水平。公司較強的競爭優(yōu)勢，多項指標(biāo)保持行業(yè)前列，投行、資管業(yè)績逆勢實現(xiàn)亮麗增長，預(yù)計全年將維持增長態(tài)勢，公司業(yè)績有望保持良性發(fā)展。
投行保持領(lǐng)先競爭優(yōu)勢，全業(yè)務(wù)鏈齊發(fā)力業(yè)績靚麗增長 投行持續(xù)推動由"通道型投行"向綜合化今日的"資源配置型投行"轉(zhuǎn)變，鞏固和擴大市場地位。繼續(xù)推進投行業(yè)務(wù)境內(nèi)外打通運作，有效整合境內(nèi)外客戶及項目資源，提升國際業(yè)務(wù)競爭力。上半年公司完成股權(quán)承銷項目28個，其中IPO主承銷項目7個，行業(yè)排名第1，股權(quán)主承銷金額318億元。債券承銷調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，強化資源協(xié)同，上半年發(fā)行數(shù)量69個，主承銷金額754億元，排名第7。上半年實現(xiàn)承銷凈收入14億元，同比大幅增長77%。財務(wù)顧問業(yè)務(wù)加強交易撮合和專業(yè)執(zhí)行的能力，積極拓展跨境并購業(yè)務(wù)；新三板新增掛牌企業(yè)255家，行業(yè)排名第6。
主動管理規(guī)模排名行業(yè)前列，投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)多元化發(fā)展 資管積極轉(zhuǎn)型主動管理并取得卓越成效，子公司廣發(fā)資管上半年資產(chǎn)管理總規(guī)模6789億元，行業(yè)排名第4；其中集合資管規(guī)模4163億元，同比增長284%，行業(yè)排名第1；合計主動管理規(guī)模排名行業(yè)第二。海外資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，廣發(fā)資管（香港）期末管理資產(chǎn)規(guī)模100億行業(yè)，較2015年底增長31%。上半年實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入20億元，同比增長41%。自營靈活控制倉位，受市場影響業(yè)績出現(xiàn)回落，上半年實現(xiàn)投資凈收益36億元，同比下降47%。私募股權(quán)投資通過子公司廣發(fā)信德開展，報告期末管理資產(chǎn)規(guī)模135億元，較2015年底增長81%。另類投資業(yè)務(wù)通過子公司廣發(fā)乾和開展，截至2016年6月末累計投資規(guī)模50億元，實現(xiàn)營收1.76億元。
經(jīng)紀(jì)開啟智能投顧先河，資本中介審慎推進 經(jīng)紀(jì)打造財富管理與互聯(lián)網(wǎng)金融雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式，財富管理推進顧問模式，首家開發(fā)并推出機器人投資顧問服務(wù)，滿足大眾客戶理財需求?；ソ鸺哟筠D(zhuǎn)型力度，積極推動互聯(lián)網(wǎng)營銷并完善互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)鏈條。積極推動營業(yè)網(wǎng)點向分公司轉(zhuǎn)型，以提供綜合一體化的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。上半年股基交易市場份額4.32%，較2015年同期的4.61%略有下滑；實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入29億元，同比下降65%。資本中介業(yè)務(wù)加強合規(guī)風(fēng)險管理，2016年6月末兩融余額482億元，市占率5.64%，按合并口徑排名行業(yè)第5。質(zhì)押式回購期末余額67億元，實現(xiàn)收入2.7億元，同比減少29%，主要由于新股申購取消申購預(yù)繳款，公司"融易通"融資申購業(yè)務(wù)暫停導(dǎo)致收入下滑。
綜合實力突出，核心優(yōu)勢顯著 公司是中國領(lǐng)先現(xiàn)代投資銀行，股權(quán)結(jié)構(gòu)較優(yōu)，有助于打造市場化機制?？春霉镜木C合實力和較強的品牌價值，預(yù)計2016-18年EPS為1.22元、1.39元和1.55元，對應(yīng)PE為14倍、12倍和11倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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