>> 方正證券-萬順股份（300057）紙包裝業(yè)務拖累公司業(yè)績增長，看好多種功能膜廣闊應用空間-160826
| 上傳日期： |
2016/8/28 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
韓旭 |
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報告期內(nèi)公司繼續(xù)加大社會產(chǎn)品包裝市場的開拓，與“蒙?！钡绕放瓢b客戶的合作為紙包裝業(yè)務后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
鋁箔業(yè)務開拓鋰電池市場，電池箔進入“比亞迪”供應鏈上半年公司鋁箔業(yè)務收入同比下滑2.56%，毛利率下降1.61%，隨著鋁價逐步企穩(wěn)回升，盈利水平有望逐步恢復。公司在維持消費包裝領(lǐng)域市場的同時，積極拓展鋰電池領(lǐng)域市場，不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，在電池箔領(lǐng)域取得了突破，電池箔已正式進入“比亞迪”等主流電池企業(yè)供應鏈。
公司具備較強研發(fā)能力，功能膜及外延業(yè)務多元化發(fā)展受電子產(chǎn)品觸控領(lǐng)域市場需求增長放緩影響，上半年功能膜業(yè)務營收同比回落22.27%。憑借強大研發(fā)優(yōu)勢，公司積極推動節(jié)能膜生產(chǎn)項目實施，節(jié)能膜系列產(chǎn)品的紅外線、紫外線阻隔率等指標均達到先進水準，多種功能膜應用空間廣闊。
盈利預測與估值：
不考慮外延擴張影響，預計2016-2018 年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.05 億元、24.71 億元、26.56 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.29 億元、1.47 億元及1.67 億元，EPS 分別為0.29元、0.33 元和0.38 元，對應2016-2018 年P(guān)E 分別為56.28 倍、49.57 倍、43.58 倍。維持公司“推薦”評級。
風險提示：功能膜市場推廣不及預期，紙包裝需求下降。
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