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    評(píng)論：
    1、業(yè)績符合預(yù)期，新興業(yè)務(wù)起量成收入增長主要貢獻(xiàn)
    業(yè)績符合我們預(yù)期。去年公司完成靈云傳媒100%股權(quán)收購，積極推進(jìn)進(jìn)口跨境電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，迅速形成新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，上半年互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)報(bào)務(wù)業(yè)收入增速達(dá)167.96%。而傳統(tǒng)文具主業(yè)收入同比下降6.79%?？紤]到公司新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速且后續(xù)匯元通并表貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為新業(yè)務(wù)收入占比有望持續(xù)提升，帶動(dòng)公司整體經(jīng)營規(guī)模提速。上半年文具主業(yè)毛利率顯著提升了4.63 個(gè)pct，帶動(dòng)公司整體毛利率升至21.25%。
    2、主業(yè)多渠道發(fā)展，參股匯元通完成跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)
    上半年公司通過與京東、天貓、淘寶、一號(hào)店、蘇寧易購、飛牛網(wǎng)等合作，線上線下融合銷售；同時(shí)試水文具出口跨境電商業(yè)務(wù)，著手準(zhǔn)備在亞馬遜、速賣通等合作；培育時(shí)尚文具項(xiàng)目，建成kinbor 獨(dú)立官網(wǎng)。此外，公司通過參股匯元通（直接和間接合計(jì)持股51%），完成跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，且跨境支付領(lǐng)域未來增長較為明確，仍是潛在動(dòng)力的新業(yè)務(wù)，后續(xù)不排除公司進(jìn)一步提升匯元通持股比例的可能性，預(yù)計(jì)未來匯元通實(shí)現(xiàn)客戶多元化，以及公司在跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈上更多布局或是新的催化劑。
    3、跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈多方布局，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司從一家主營文具用品出口業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)制造商，通過14 年并購互聯(lián)網(wǎng)營銷公司靈云傳媒，15 年參股泊源科技，上線跨境電商環(huán)球淘，16 年又參股跨境支付商匯元通，開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利益一致化。我們認(rèn)為，公司已逐步實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)制造，向互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷、跨境電商、跨境支付等多業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的綜合服務(wù)商，且未來在跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)布局或更值得期待。不考慮匯元通并表，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.31、0.35、0.38 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：Uber 中國業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，匯元通傭金費(fèi)率下滑。