>> 招商證券-協(xié)鑫集成（002506）收入高增長，費用率拖累凈利-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
854KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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盈利能力有所提高，關(guān)注公司費用水平：公司毛利率與去年同期相比提升4.89個百分點，主要系公司新業(yè)務(wù)，系統(tǒng)集成包、組件代工、電池片毛利率相對較高，新業(yè)務(wù)增加提升公司盈利能力。公司管理費用率、銷售費用率與去年同期相比分別提升1.84 和1.59 個百分點，財務(wù)費用率與去年同期相比提升2.59 個百分點。目前在合理范圍之內(nèi)，需持續(xù)關(guān)注公司費用率情況。
組件4GW 擴產(chǎn)，技術(shù)+自動化設(shè)備+規(guī)模+垂直供應(yīng)鏈實現(xiàn)低成本。公司2015年年底有3GW 組件產(chǎn)能投產(chǎn)，2016 年產(chǎn)能4GW。2016 年上半年公司完成組件銷售2092MW。公司定位于高效組件，由于現(xiàn)在自動化設(shè)備效率高、并且公司規(guī)模效應(yīng)明顯且有集團上游硅料的支持，長期來看成本具有較大優(yōu)勢。
投資建議：維持“審慎推薦-A”投資評級
風(fēng)險提示: 行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，競爭過于激烈。
風(fēng)險提示:應(yīng)收賬款拖欠風(fēng)險
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