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公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要來源于IT 解決方案業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，其中IT 解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.938 億元，同比增長(zhǎng)9.86%，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.665 億，同比增長(zhǎng)29.80%。公司凈利潤(rùn)下滑的主要原因在于加大了銷售、人員和研發(fā)方面的投入，成本和費(fèi)用的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于收入的增速。同時(shí)，半年度利潤(rùn)分配方案為每10 股轉(zhuǎn)增22 股，轉(zhuǎn)增后總股本將增至4.32 億股。
    ■業(yè)績(jī)欲揚(yáng)先抑，金融IT 業(yè)務(wù)邊界逐漸拓寬。公司2016 年上半年在營(yíng)收維持增長(zhǎng)的情況凈利潤(rùn)有所下降，主要源于：（1）公司增設(shè)了對(duì)應(yīng)不同客群的銷售部門，為進(jìn)一步拓展市場(chǎng)而增加了銷售投入，使得上半年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.64%；（2）公司為應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)狀，提前布局金融IT 業(yè)務(wù)，增加了科研投入，具體體現(xiàn)在上半年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)87.54%。由此可見，公司戰(zhàn)略性犧牲短期利潤(rùn)，堅(jiān)定布局長(zhǎng)期市場(chǎng)，以搶占市場(chǎng)機(jī)遇。公司卡位銀行、保險(xiǎn)和券商業(yè)務(wù)，把握銀行業(yè)務(wù)“上云”的市場(chǎng)機(jī)遇，提前布局銀行云業(yè)務(wù)，并早在2015 年即參股的興業(yè)數(shù)金，欲打造中國(guó)最大的“銀行云”。公司“金融云平臺(tái)+SaaS”布局將助力公司中小銀行IT 業(yè)務(wù)的發(fā)展，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■收購(gòu)上海睿民，外延發(fā)展布局科技金融。公司依托外延發(fā)展布局科技金融，以實(shí)現(xiàn)公司從金融IT 服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級(jí)成為金融服務(wù)提供商的戰(zhàn)略目標(biāo)。上海睿民是民生電商旗下的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融科技服務(wù)機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品定位于互聯(lián)網(wǎng)金融IT 服務(wù)，在區(qū)塊鏈票據(jù)管理、融資租賃、供應(yīng)鏈金融、小微金融等領(lǐng)域有成熟解決方案，未來將有助于公司傳統(tǒng)金融IT 業(yè)務(wù)的創(chuàng)新升級(jí)。此外，上海睿民與民生銀行、中國(guó)平安、浙商銀行、中債登、金交所等金融機(jī)構(gòu)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，與公司原有客戶存在交叉互補(bǔ)，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。上海睿民2016-2018 年承諾扣除非凈利潤(rùn)分別不低于2000 萬、2600 萬和3380萬元，將助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    ■投資建議：公司堅(jiān)定布局長(zhǎng)期市場(chǎng)，以搶占市場(chǎng)機(jī)遇。公司依托收購(gòu)上海睿民持續(xù)布局科技金融，切入?yún)^(qū)塊鏈、融資租賃、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域，與公司在技術(shù)層面和客戶層面實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)2016-2017 年EPS 分別為0.57 和0.75，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)85 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IT 業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型整合風(fēng)險(xiǎn)