>> 廣發(fā)證券-廣博股份（002103）2016半年報點(diǎn)評：堅定推進(jìn)跨境產(chǎn)業(yè)鏈布局，關(guān)注跨境支付業(yè)務(wù)拓展-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，申燁，楊琳琳 |
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同時報告期內(nèi)公司整體水平毛利率21.25% ，同比上升0.78%，凈利潤率5.56%，同比上升1.16%，業(yè)績不斷增長的主要原因是：1）通過收購上下游公司，整合資源，實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)業(yè)協(xié)同增長，銷售和管理費(fèi)用率同比下滑4.18pp 至16%。2）人民幣貶值利好公司出口業(yè)務(wù)的發(fā)展，出口改善，匯兌損失減少，財務(wù)費(fèi)用同比減少3757.08%。
導(dǎo)航廣告業(yè)務(wù)收入同增167%，傳統(tǒng)主業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長
1）2015 年公司收購靈云傳媒， 2016H1 實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航廣告業(yè)務(wù)收入同比增長167%，貢獻(xiàn)34%的營業(yè)收入，隨著導(dǎo)航行業(yè)透明化，行業(yè)競爭加劇，公司逐步從純代理模式向多元化收入模型驅(qū)動轉(zhuǎn)型，報告期內(nèi)移動廣告業(yè)務(wù)快速增長。2）H1 國內(nèi)收入占比增長2pp 到54%，公司通過參加外銷會、深挖客戶、創(chuàng)新產(chǎn)品、大力發(fā)展電商業(yè)務(wù)，保障了訂單持續(xù)穩(wěn)定，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)僅同比降低了9%。
深化轉(zhuǎn)型，堅持打造以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境服務(wù)業(yè)務(wù)鏈上半年公司調(diào)整匯元通收購方案，從股票增發(fā)收購轉(zhuǎn)為以5800 萬美元（5.57 億元）現(xiàn)金收購匯元通26%的股權(quán)，逐步加深合作。作為跨境支付的技術(shù)型中介，其跨境交易合規(guī)性、穩(wěn)定性、安全性均處于行業(yè)前列。未來公司業(yè)務(wù)的增長主要依賴新客戶的拓展進(jìn)度。
預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.32 元、0.43 元、0.54 元，考慮到靈云傳媒的盈利性較好及匯元通的稀缺性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
匯元通下游客戶流失風(fēng)險，匯率風(fēng)險。
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