>> 銀河證券-上海電力（600021）結(jié)構(gòu)優(yōu)化將緩解煤價上漲壓力 海外收購及資產(chǎn)重組值得期待-160826
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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作者： |
張玲 |
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清潔能源占裝機(jī)規(guī)模的比重提升至31.34%。
公司在能源裝機(jī)結(jié)構(gòu)上向清潔能源傾斜，并且通過清潔能源建設(shè)將能源項(xiàng)目覆蓋領(lǐng)域擴(kuò)展至全球。公司日本光伏項(xiàng)目是中國企業(yè)在G7 國家第一個實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)并盈利的項(xiàng)目；公司土耳其項(xiàng)目成為中國企業(yè)在該國最大的投資項(xiàng)目；參股馬耳他能源公司和控股德利馬拉三期電站, 業(yè)務(wù)觸角延伸至歐洲。
與其他電力企業(yè)略有不同，公司大力開拓國內(nèi)外電力服務(wù)市場。國內(nèi)電力服務(wù)已開拓至山西、新疆、內(nèi)蒙古等地。國外除了伊拉克、土耳其等國家的電站運(yùn)維業(yè)務(wù)還有電網(wǎng)業(yè)務(wù)。國外已收購參股馬耳他能源公司是馬耳他馬耳他境內(nèi)唯一國有的能源生產(chǎn)與供應(yīng)商，相當(dāng)于國內(nèi)的兩大電網(wǎng)加五大發(fā)電集團(tuán)。正在開展收購前期工作的KE 公司是巴基斯坦第一大城市卡拉奇唯一的輸電配售電公司，相當(dāng)于國內(nèi)的深圳電力公司。
（二）若KE 收購成功，公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)占比或過半
KE 公司是巴基斯坦的上市公司，去年凈利潤2.8 億美元，今年上半年1.83 億美元，超過公司利潤規(guī)模。如收購成功并能并表，那么公司過半利潤將來自于電網(wǎng)業(yè)務(wù)。
（三）集團(tuán)籌劃重大事項(xiàng)，資產(chǎn)重組可期
公司收到控股股東國家電投通知，因籌劃重大事項(xiàng)，可能涉及重組、發(fā)行股份購買資產(chǎn)等事宜，因此停牌。資產(chǎn)重組可期。
3．投資建議
供給側(cè)改革的堅定落實(shí)、東北10 月開始供暖冬儲在即，煤價或持續(xù)向上，但是公司通過發(fā)電資產(chǎn)、地理分布及主營結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，將緩解煤價上漲給公司帶來的成本壓力。KE 公司的收購成功以及集團(tuán)資產(chǎn)的注入將為公司業(yè)務(wù)上一個臺階提供機(jī)遇。我們預(yù)計2016-18 年公司每股收益分別為0.77、0.93、1.15 元，維持“推薦”評級。
4．風(fēng)險提示
公司內(nèi)部管理的改善、財務(wù)費(fèi)用率的下降、火電業(yè)務(wù)占比的下降，無法緩解煤炭上漲帶來的成本壓力。KE公司收購失敗或集團(tuán)資產(chǎn)重組籌劃失敗，公司基本面將無大變化。
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