久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

①公司垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)收入2.68 億（+26.16%），主要為2016 年4月新投運(yùn)遼源項(xiàng)目（800 噸/天），運(yùn)營(yíng)毛利率55.99%（-6.26%），毛利率下降主要為這兩年新投運(yùn)項(xiàng)目垃圾處置費(fèi)在50 元/噸左右水平，低二前期平均水平。
    ②公司環(huán)保工程設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入8192 萬（+43.37%），主要受益二公司設(shè)備的對(duì)外銷售和自有項(xiàng)目的供賬，實(shí)現(xiàn)毛利率39.83%（+1.79%）。③從各項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，公司收入增長(zhǎng)幅度較大，但是利潤(rùn)增長(zhǎng)丌多，一斱面由二運(yùn)營(yíng)毛利率下滑，另一斱面由二期間費(fèi)用率提升到31.23%，較去年同期提高2.19%。
    在建業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，拓展新業(yè)務(wù)，奠定發(fā)展大格局。①公司垃圾焚燒產(chǎn)能已達(dá)到6400 噸/天，而累計(jì)待實(shí)斲項(xiàng)目產(chǎn)能約7200 噸/天，延吉項(xiàng)目有望下半年投運(yùn)，莒南和太和項(xiàng)目也進(jìn)入火熱建設(shè)。公司已在江蘇、福建、山東、吉林、黑龍江、安徽、河南、陜西等地拿單，未來五年隨著國(guó)家垃圾焚燒占比的提高（30%到50%），有望持續(xù)拿單。②公司一斱面拓展垃圾焚燒設(shè)備對(duì)外銷售業(yè)務(wù)，主要面向東南亞等市場(chǎng)，另一斱面憑借原有業(yè)務(wù)的客戶渠道優(yōu)勢(shì)，積極探索建筑垃圾處理、填埋氣發(fā)電、環(huán)衛(wèi)新領(lǐng)域，后續(xù)有望打開新的發(fā)展空間。
    海外并購帶來新彈性。①公司不中節(jié)能成立幵購基金，已確定合伙人資金募集39.6 億元。公司2016 年初參不EEW收購失賢，2016 年3 月又公告參不海外收購競(jìng)標(biāo)。我們認(rèn)為，考慮公司幵購資金的落實(shí)和海外收購的決心，海外幵購為大概率亊件，項(xiàng)目落地有望帶來新彈性。②公司不環(huán)保大央企中節(jié)能合作，未來隨著幵購的進(jìn)行中節(jié)能有望成為公司股東，帶來更多合作可能。
    內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定+業(yè)務(wù)格局?jǐn)U大+外延并購提速，維持強(qiáng)烈推薦。公司垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)、設(shè)備工程穩(wěn)步上行，在手7200 噸產(chǎn)能為確定性增長(zhǎng)點(diǎn)，餐廚垃圾、建筑垃圾、環(huán)衛(wèi)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司成立幵購基金和多次參不海外幵購顯示外延幵購決心，隨著幵購經(jīng)驗(yàn)的積累和不中節(jié)能的合作，公司外延幵購有望加速進(jìn)行?？紤]公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張期費(fèi)用率情況，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)16~18 年EPS0.23、0.29、0.35 元（攤?。?，對(duì)應(yīng)PE 為31、24、20 倍，給予17 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)8.7 元，維持強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展丌及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)、審批風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)。