>> 方正證券-中國天楹(000035)垃圾焚燒發(fā)電優(yōu)質(zhì)標的，資本引領產(chǎn)業(yè)-160623
| 上傳日期： |
2016/6/23 |
大小： |
1623KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭麗麗 |
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在此背景下，公司積極向固廢產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展。上游方面，公司有意向垃圾清掃收運等環(huán)衛(wèi)服務環(huán)節(jié)拓展，受益于十三五規(guī)劃和政府換屆等因素，環(huán)衛(wèi)服務市場化目前處于加速風口，目前市場化水平僅20%，預計五年內(nèi)可達60%，市場空間大增速佳；下游方面，公司成立填埋氣事業(yè)部，并中標重慶江津垃圾填埋氣項目，向填埋場廢氣資源化方向發(fā)展。
海外并購雄心不減，資本引領產(chǎn)業(yè)擴張，打造綜合環(huán)境平臺去年與北控競標收購德國EMV 的失敗并未減緩公司海外并購的步伐。近日與中節(jié)能合作成立并購基金，同時年初開始參與另一個海外項目競標，成立海外事業(yè)部，利用自身技術(shù)優(yōu)勢在海外尋求項目機會。員工持股和定增計劃進展有條不紊，我們看好公司積極利用上市公司平臺優(yōu)勢進行的資本運作。
盈利預測及評級
在不考慮外延拓展和增發(fā)的情況下， 我們預計公司
2016-2018 年分別實現(xiàn)凈利潤2.44 億元、3.58 億元、4.62 億元，攤薄后EPS 為0.20 元、0.29 元、0.37 元，對應PE 36 倍、25倍、19 倍。我們認為公司在手項目保障內(nèi)生增長提供了足夠的安全邊際，固廢產(chǎn)業(yè)鏈和海外并購的拓展將帶來估值和業(yè)績彈性，給予“推薦”評級。
風險提示：項目進展不達預期、政策風險
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