>> 華創(chuàng)證券-廣發(fā)證券（000776）智能投顧搶占先機，業(yè)務局面逐漸鋪開-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
華中煒 |
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此報告為加密報告 |
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ROE 為5.13%，同比下降11.05 個百分點，基本符合預期。
投資要點
1. 傭金率下滑，機器人投顧系統(tǒng)促使業(yè)務效率提升
受市場股基交易量大幅收縮和傭金率下降的影響，廣發(fā)證券經紀業(yè)務上半年實現(xiàn)收入28.51 億元，同比下降64.72%。伴隨一人多戶政策的推出以及互聯(lián)網證券的快速發(fā)展，零售經紀及財富管理業(yè)務競爭加劇，傭金率繼續(xù)下降。上半年二季度傭金率為4.35%%，較一季度傭金率4.75%%環(huán)比下行。
作為首家發(fā)布機器人投資顧問券商，廣發(fā)證券自主開發(fā)的貝塔牛機器人投顧系統(tǒng)，填補了大眾客戶投顧服務的空白，并申請了專利3 項，其中1項實用型專利已獲得。智能化、自動化業(yè)務模式將有效降低運營成本，同時提高業(yè)務效率。未來將逐漸從單一的經紀業(yè)務向綜合性業(yè)務轉型。
2. IPO 承銷業(yè)務、集合資產管理業(yè)務表現(xiàn)突出
投資銀行業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入13.50 億元，同比增長74.23%。公司上半年完成股權融資項目28 個，行業(yè)排名第2；主承銷金額317.73 億元，行業(yè)排名第6，其中IPO 主承銷7 家，行業(yè)排名第1，表現(xiàn)搶眼。此外公司上半年債券承銷業(yè)務凈收入3.80 億，是去年同期的近三倍，財務顧問業(yè)務也實現(xiàn)凈收入翻一番。公司是擁有行業(yè)內最大規(guī)模保薦代表人隊伍的券商之一，投資顧問團隊規(guī)模行業(yè)排名第一，平均咨詢經驗達9 年以上，且為業(yè)務國際化儲備了人才，未來成果可期。
投資管理業(yè)務板塊上半年營收28.96 億元，同比增長3.88%，其中廣發(fā)資管管理118 個集合資產管理計劃，規(guī)模達4,162.85 億，居行業(yè)第一，同比增長283.85%。企業(yè)ABS 規(guī)模211.46 億，同比大幅增長620.48%，領跑行業(yè)。
3. 科技金融業(yè)內領先，有望持續(xù)提升核心競爭力
廣發(fā)證券注重在信息技術領域的創(chuàng)新，投研主力從外包轉變?yōu)楹诵募夹g自主開發(fā)，公司建立起了具有自主研發(fā)能力的金融科技型組織。過去三年持續(xù)吸納75 名互聯(lián)網技術人才，在金融科技各方面積極探索，進行應用場景創(chuàng)新。我們認為廣發(fā)證券有望金融+科技時代搶占市場先機，進一步提升其核心競爭力。
4. 投資建議
基于公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，人員和技術儲備扎實，在創(chuàng)新型業(yè)務上有較多發(fā)揮空間，金融科技布局領先，給予推薦評級。2016/2017/2018 年EPS分別為1.11/1.13/1.33，對應PE分別為15.03/14.73/12.50倍。
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