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主要醫(yī)院瓦三醫(yī)院營(yíng)收2.25億元，凈利潤(rùn)3438萬(wàn)元；盱眙醫(yī)院營(yíng)收1.49億元，凈利潤(rùn)1636萬(wàn)。目前公司無(wú)論從醫(yī)療服務(wù)的總體業(yè)務(wù)量還是單一醫(yī)院的規(guī)模上，已經(jīng)位居國(guó)內(nèi)上市公司領(lǐng)頭羊位置。經(jīng)歷了德陽(yáng)醫(yī)院和邛崍醫(yī)院的返售風(fēng)波后，公司積累了更豐富的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論在收購(gòu)公司質(zhì)地的把控上還是投后管理水平都上了一個(gè)大臺(tái)階。
    主要觀點(diǎn)
    1.以腫瘤診療和高端婦產(chǎn)為重點(diǎn)“大專(zhuān)科、強(qiáng)綜合”的發(fā)展理念深入執(zhí)行
    公司已擁有瓦三醫(yī)院、盱眙醫(yī)院、贛西醫(yī)院、遼漁醫(yī)院等八家二級(jí)以上醫(yī)院公司，同時(shí)公司贛西腫瘤醫(yī)院已建成營(yíng)業(yè)，大連國(guó)際腫瘤醫(yī)院和大連北方護(hù)理院建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)，盱眙腫瘤醫(yī)院已完成規(guī)劃設(shè)計(jì)，綿陽(yáng)愛(ài)貝爾婦產(chǎn)醫(yī)院建設(shè)有序進(jìn)行中。公司醫(yī)療服務(wù)規(guī)模、質(zhì)量將持續(xù)提升。同時(shí)借助遠(yuǎn)程治療技術(shù)和專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，已在上海設(shè)立醫(yī)生集團(tuán)公司和醫(yī)學(xué)影像中心，開(kāi)啟公司遠(yuǎn)程醫(yī)療診斷和醫(yī)生資源優(yōu)化配置的新征程。未來(lái)公司將不斷完善從高端婦產(chǎn)、精準(zhǔn)醫(yī)療到術(shù)后康復(fù)等領(lǐng)域的科學(xué)布局，形成以綜合性醫(yī)院為基礎(chǔ)，腫瘤與高端婦產(chǎn)專(zhuān)科醫(yī)院為重點(diǎn)的國(guó)際先進(jìn)醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)。
    2.民營(yíng)醫(yī)療醫(yī)生集團(tuán)是資源優(yōu)化配置的必經(jīng)之路
    未來(lái)中國(guó)將形成大型公立醫(yī)療集團(tuán)和民營(yíng)醫(yī)療集團(tuán)并重的格局，民營(yíng)醫(yī)療集團(tuán)提供差異化服務(wù)。醫(yī)生集團(tuán)是民營(yíng)醫(yī)院管理集團(tuán)形成后，資源優(yōu)化配置的必經(jīng)之路。醫(yī)生集團(tuán)形成后將大大提高集團(tuán)內(nèi)各科室的工作效率。和遠(yuǎn)程醫(yī)療最相關(guān)的醫(yī)學(xué)影像等科室最受益，能實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)診斷效率最大化，大大降低管理成本；同時(shí)，醫(yī)院強(qiáng)勢(shì)科室的互補(bǔ)，彼此受益，提高各科室的醫(yī)療水平；最后，實(shí)現(xiàn)醫(yī)生效率與價(jià)值的最大化。
    3. 投資建議：
    我們認(rèn)為，隨著2013年底醫(yī)療服務(wù)業(yè)40號(hào)文的徹底貫徹執(zhí)行，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入供給側(cè)改革爆發(fā)周期。公司已經(jīng)形成完善的收購(gòu)與整合醫(yī)院的方法體系，對(duì)被收購(gòu)醫(yī)院的管理模式將實(shí)現(xiàn)多方共贏。公司在腫瘤、婦產(chǎn)生殖等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域等打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.22/0.30/0.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為61/46/36倍。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    因涉嫌信息違規(guī)披露，可能存在實(shí)施退市的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)院投資的管理、整合與醫(yī)改政策風(fēng)險(xiǎn)。