>> 渤海證券-騰龍股份（603158）主業(yè)增長穩(wěn)健，外延是公司未來看點-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
汽車EGR 零部件業(yè)務(wù)營收下降較明顯。2）公司期間費用控制良好，尤其是因匯兌損益減少與利息收入增加而導(dǎo)致財務(wù)費用降至-324.09 萬元（yoy-198.93%）。投資收益同比增加近490 萬元，我們預(yù)計主要是公司委托理財收益以及參股通寶光電的投資收益增加所致。以上因素使得公司凈利潤率穩(wěn)中有升（同比提升0.5 個百分點）。
未來主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長，看點在外延
1）公司原有主業(yè)空調(diào)管路產(chǎn)品技術(shù)已達到領(lǐng)先水平，正在積極開發(fā)國內(nèi)外市場，我們預(yù)計未來公司汽車空調(diào)管路市場份額將穩(wěn)步提升，銷量增速將高于整車而實現(xiàn)穩(wěn)健較快增長。其中，我們預(yù)測今年公司汽車空調(diào)管路銷量將達355.65 萬套，同比增長15.24%。2）公司積極進行外延式擴張，上半年完成收購廈門大鈞80%股權(quán)（6 月產(chǎn)生凈利潤261 萬元），并參股通寶光電，有助于增厚業(yè)績，以完成今年股權(quán)激勵業(yè)績考核目標。同時，公司成立合營公司常州騰龍?zhí)彀l(fā)進軍電子水泵、電子真空泵等汽車電子零部件領(lǐng)域。我們認為，公司外延擴張的執(zhí)行力強，不排除未來繼續(xù)適時外延進入新領(lǐng)域（尤其是代表汽車生態(tài)、汽車技術(shù)發(fā)展方向）的可能性。3）綜上分析，我們認為，公司原有主業(yè)將保持穩(wěn)健較快增長，外延式擴張將為公司中長期增長做鋪墊，同時也有利于提升公司估值空間。
維持盈利預(yù)測與評級不變
我們維持盈利預(yù)測不變：預(yù)計2016-18 年公司實現(xiàn)EPS 分別為0.51/0.62/0.74元/股，對應(yīng)2016 年動態(tài)PE 為45 倍，維持“增持”評級，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：汽車消費景氣度低于預(yù)期；新項目進展低于預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；外延進展低于預(yù)期。
|
|
