>> 廣發(fā)證券-北京城鄉(xiāng)（600861）股權劃轉(zhuǎn)獲批，國改進程或提速-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，葉群 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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分業(yè)務來看，零售業(yè)務實現(xiàn)收入8.72 億（-7.59%）、租賃和酒店業(yè)務分別實現(xiàn)收入4500 萬（+39.5%）和2000 萬（+2.64%），房地產(chǎn)銷售2.98 億，分季度來看，Q1、Q2 收入分別為7.32 億（+18.7%）、5.20 億（+29.67%），歸母凈利分別為2800 萬（-1.4%）和1200 萬（+19.6%）。
毛利率同比上升7.83PP，新項目運營、折舊和攤銷費增長致使費率提升2.2PP公司上半年累計毛利率為28.56%，同比上升7.83PP，主要因房地產(chǎn)業(yè)務（毛利率53.93%）、租賃收入（97.51%）和酒店收入（89.63%）拉高了綜合毛利率，零售業(yè)務毛利率為13.52%，同比減少1.32PP。費用方面，由于新增“城鄉(xiāng)世紀廣場”項目，運營、折舊和攤銷費用增加，致使銷售、管理費用同比增長35.73%和46.20%，合計費率提升2.2PP 至17.27%；財務費用同比增加278.59%，主要系新增項目貸款利息費用化所致。
股權劃轉(zhuǎn)至北京國有資本經(jīng)營管理中心，國改進程或提速
公司在北京擁有超20 萬平優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，涵蓋百貨、超市、購物中心、寫字樓、酒店等業(yè)態(tài)。今年4 月設立電商公司，整合旗下百貨、購物中心、城鄉(xiāng)118 社區(qū)服務中心等優(yōu)勢實體資源，打造以“城鄉(xiāng)@家”為核心的社區(qū)O2O 電商綜合體。此外，今年6 月公司股權劃轉(zhuǎn)獲國資委批復，原控股股東郊區(qū)旅游事業(yè)公司所持上市公司33.49%股權將劃轉(zhuǎn)至北京國有資本經(jīng)營管理中心，解決原控股股東資源不足問題，后續(xù)外延擴張及改革將提速。預計16-18 年EPS 分別為0.4、0.45、0.52 元，給予“買入”評級。
風險提示
行業(yè)增速持續(xù)下滑；電商經(jīng)營及國改進程不及預期
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