>> 廣發(fā)證券-喜臨門（603008）多通道打開高成長可期，品類拓展初現(xiàn)成效-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁，趙中平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司上半年影視業(yè)務收入0.12 億元，預計大部分合同在下半年結算。
床墊增長B 端打開新通道，品牌化零售步入正軌，品類拓展見成效根據國外床墊龍頭集中度提升經驗，床墊品類由于差異性不強，往往通過功能優(yōu)勢實現(xiàn)B2B2C 與B2C 通路并行，前期雖然毛利率下行但收入會加速，凈利率因營銷費用降低受影響較小。B2B2C 方面，公司入選了恒大品牌家居券（面值為2.5-3.5%的房地產成交額）指定購買商家，在商家聯(lián)盟中作為床墊軟床生產優(yōu)勢最顯著的品牌有望受益于恒大地產銷售，未來有望以類似模式入駐其他地產商與定制家具廠商。B2C 方面，公司去年底開始更新產品系列提升產品檔次，深圳家具展覽會與紹興招商會吸引眾多加盟商加盟，品牌力增強網點加固。公司中報軟床與配套產品銷售1.6 億元（YoY+58.2%），床架與沙發(fā)等品類拓展也開始初見成效。
多通道打開高成長可期，規(guī)模效應將觸發(fā)利潤彈性，維持買入評級長期看好公司提升產品檔次加密渠道布局，在B 端合作拓展與C 端渠道布局實現(xiàn)良性循環(huán)，主業(yè)實現(xiàn)收入市占率提升，管理夯實與財務費用壓縮后釋放利潤彈性，影視部分完成承諾利潤。預計2016-2018 年歸母凈利潤2.5、3.4、4.5 億元，同比增長32%、35%、31%，維持買入評級
風險提示
房地產銷量大幅低于預期，公司渠道布局進度低于預期；
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