>> 華創(chuàng)證券-康力電梯（002367）電梯業(yè)務穩(wěn)定增長，零部件和安裝及維保業(yè)務是亮點-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報告為加密報告 |
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營業(yè)收入增長主要由于公司通過加大市場開拓力度、技術(shù)創(chuàng)新、持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強化內(nèi)部管理、運用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)等多項措施，確保公司業(yè)績穩(wěn)步提升。分業(yè)務來看，電梯實現(xiàn)營業(yè)收入9.61 億元，同比增長10.68%；扶梯實現(xiàn)營業(yè)收入4.06 億元，同比增長2.22%；零部件實現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元，同比增長23.50%；安裝及維保實現(xiàn)營業(yè)收入1.41 億元，同比增長35.27%。
報告期內(nèi)，公司綜合毛利率38.17%，同比增長3.13 個百分點，主要是由于公司持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)，對產(chǎn)品主要部件配置合理優(yōu)化，既提升及穩(wěn)定了產(chǎn)品性能，又有效地控制了產(chǎn)品成本，而且按公司的收入確認原則，公司的整機產(chǎn)品從生產(chǎn)完工、安裝驗收再確認收入，時間跨度較長。公司2016年上半年確認的整機收入中，有較大部分產(chǎn)品在2015 年下半年生產(chǎn)，這部分產(chǎn)品生產(chǎn)時，原材料價格較低，產(chǎn)品成本下降明顯，對毛利率的提高產(chǎn)生了較大的影響。分產(chǎn)品來看，其中電梯毛利率41.83%，同比上升2.13個百分點；扶梯毛利率35.75%，同比上升5.90 個百分點，主要原因為2016年上半年扶梯收入中毛利率較高的產(chǎn)品占比增加，如地鐵項目、軌交項目；零部件毛利率29.88%，同比上升3.53 個百分點；安裝及維保毛利率25.06%，同比上升3.41 個百分點，主要由于安裝維保方面的固定費用攤薄，毛利率增加。
三費方面，公司銷售費用率11.72%，同比上升0.79 個百分點；管理費用率7.59%，同比下降0.38 個百分點；財務費用率0.01%，同比上升0.29個百分點。
2.國內(nèi)電梯行業(yè)絕對龍頭，營銷網(wǎng)絡覆蓋國內(nèi)外
公司在國內(nèi)電梯行業(yè)處于領(lǐng)先地位，擁有集設計研發(fā)、生產(chǎn)制造、市場開拓、售后服務、安裝維保于一體的產(chǎn)業(yè)鏈，公司電扶梯產(chǎn)品譜系全面，應用領(lǐng)域廣泛，覆蓋99%以上市場容量，重點面向住宅樓、保障房、商務綜合體、酒店、購物中心、軌交樞紐等場所。隨著《中國制造2025》規(guī)劃推進，公司快速發(fā)展，整體實力不斷提升。
公司擁有業(yè)內(nèi)頂尖的企業(yè)技術(shù)中心，以"自主創(chuàng)新"為核心，廣泛開展"產(chǎn)、學、研"合作，引進了各類人才，組建專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團隊，不斷推陳出新，提供優(yōu)質(zhì)的電扶梯產(chǎn)品。，報告期內(nèi)，公司共投入研發(fā)費用5418.52萬元，公司在蘇州、中山、成都建有4個產(chǎn)業(yè)基地，總面積達140萬平米，覆蓋了中國經(jīng)濟發(fā)展最快的區(qū)域，在研發(fā)、試驗、生產(chǎn)等方面取得長足發(fā)展。同時，公司以提升客戶滿意度為目標，全面升級信息系統(tǒng)，構(gòu)建數(shù)字化管理平臺，為實現(xiàn)智能制造奠定堅實基礎(chǔ)。截至報告期末，公司累計獲得發(fā)明專利43項，實用新型專利693項，外觀設計專利39項及8項國際PCT認證，共計783項。
公司經(jīng)過長期積淀，建立了覆蓋全國、面向全球的營銷服務網(wǎng)絡體系，截至報告期末，公司已成立84家分公司和服務中心，其中分公司46家，取得A級安裝維保資質(zhì)的26家。公司與世紀金源、萬達集團、海亮地產(chǎn)、榮盛地產(chǎn)、遠洋地產(chǎn)、碧桂園、綠地集團、上海長峰等房企巨頭建立長期合作關(guān)系，有效提升公司市場競爭力。公司借助"一帶一路"戰(zhàn)略的啟動，大力開拓海外市場，已在50個國家和地區(qū)建立代理銷售服務網(wǎng)點，產(chǎn)品遠銷100多個國家和地區(qū)，攜同大客戶共同開拓海外市場。
3.定增完成，外延拓展服務機器人業(yè)務再下一城
公司于8月獲批非公開發(fā)行募集資金9.10億元，發(fā)行價格為15.41元/股，與當前股價倒掛，其募集資金主要用于三個項目：新建電梯智能制造項目、新建基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能電梯云服務平臺項目、新建電梯試驗中心項目，進一步提升電梯主業(yè)收入。
報告期內(nèi)，蘇州工業(yè)園區(qū)康力機器人產(chǎn)業(yè)投資有限公司出資300萬參股蘇州瑞步康醫(yī)療科技有限公司4.62%股份，助力公司布局康復機器人產(chǎn)業(yè)，開拓公司機器人業(yè)務新領(lǐng)域。這是公司繼參股北京康力優(yōu)藍機器人科技有限公司，以及以自有資金20,000萬元設立全資子公司蘇州工業(yè)園區(qū)康力機器人產(chǎn)業(yè)投資有限公司后，再次深入挖掘業(yè)內(nèi)投資機會，構(gòu)建完整的服務機器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
4.盈利預測
預計公司16-18年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.60億、0.66億、0.77億，對應EPS為0.75、0.83、0.97元，對應PE為20X、18X、16X，給與推薦評級。
5.風險提示
電梯行業(yè)需求不達預期
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