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農(nóng)批市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模巨大且大多為批發(fā)業(yè)務(wù)，是較好的供應(yīng)鏈金融標(biāo)的。近年來(lái)公司農(nóng)批市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限，維持2016-2018 年EPS0.02/0.03/0.04 元不變，維持目標(biāo)價(jià)15.93 元、增持評(píng)級(jí)。
    中報(bào)略低預(yù)期，短期經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)難現(xiàn)。1H 農(nóng)產(chǎn)品營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比增12.7%/-26.8%（其中2Q 分別增長(zhǎng)1.6%/-46%），折合EPS0.02 元；扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)398.1%，主要為廣西新柳邕商鋪銷售及合肥周谷堆投資收益所致。公司已在全國(guó)經(jīng)營(yíng)管理超過40 個(gè)實(shí)體農(nóng)產(chǎn)品物流園項(xiàng)目，并推動(dòng)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)農(nóng)批市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，探索利用“大白菜+”電商平臺(tái)。期內(nèi)小貸公司及擔(dān)保公司均扭虧為盈（小貸-143 萬(wàn)增加至248 萬(wàn)，擔(dān)保公司由-1318 萬(wàn)增加至180 萬(wàn)），未來(lái)可能在公司供應(yīng)鏈金融板塊繼續(xù)發(fā)揮功能。由于電商沖擊及渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司農(nóng)批市場(chǎng)業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)短期難現(xiàn)。
    股權(quán)之爭(zhēng)暫冷，滯脹品種+深港通預(yù)期可能獲市場(chǎng)青睞。公司擁有權(quán)益土地面積近千萬(wàn)方，重估價(jià)值顯著較容易獲產(chǎn)業(yè)或金融資產(chǎn)關(guān)注，生命人壽持股高達(dá)29.99%，距離要約線僅一步之遙。期內(nèi)大股東深圳國(guó)資再次增持2%，測(cè)算平均成本在13.5 以上，國(guó)資增持為股價(jià)提供一定安全邊界。公司是深圳國(guó)企改革強(qiáng)受益品種，深港通預(yù)期可能帶動(dòng)區(qū)域改革關(guān)注度上升，建議關(guān)注公司改革進(jìn)展。
    催化劑：國(guó)企改革取得進(jìn)展；農(nóng)產(chǎn)品宏觀政策紅利釋放；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷；國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期。