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2016 年上半年公司加權(quán)平均ROE 為3.8%，同比下降13.4 百分點(diǎn)。6 月末公司杠桿水平為2.78 倍，較年初下降了0.33 倍。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額基本穩(wěn)定，主動(dòng)類資管業(yè)務(wù)以及債券承銷業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為16.21 億，同比減少63%，收入占比為40%，其中公司股基交易市場(chǎng)份額為2.5%，同比下降0.29 個(gè)百分點(diǎn)，平均傭金率為萬(wàn)分之4.3，同比下降17%，幅度小于行業(yè)平均。公司資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入2.78 億，同比基本持平，期末資管規(guī)模達(dá)到2778 億，較年初增長(zhǎng)18%，其中主動(dòng)管理類產(chǎn)品規(guī)模為989 億，較年初增長(zhǎng)76%，占比為36%，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取得突破，規(guī)模超過10 億。投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入7.5億，同比增長(zhǎng)24%，收入占比為18.5%，股權(quán)承銷規(guī)模為119 億，同比下降12.5%，主要是受政策影響，IPO 承銷規(guī)模大幅下降；債券承銷規(guī)模達(dá)到789 億，同比增長(zhǎng)102%，其中公司債承銷規(guī)模為574 億，行業(yè)排名第五。
    信用中介業(yè)務(wù)積極推行逆周期管理，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)明顯。期末公司融資融券余額為265 億，市場(chǎng)份額為3.1%，較年初下降約0.26 個(gè)百分點(diǎn)；股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模223 億，較年初增長(zhǎng)74%，市場(chǎng)份額為2.5%。
    公司擁有強(qiáng)大的創(chuàng)新基因，積極推進(jìn)融資租賃和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。公司2014 年成立光大幸福國(guó)際租賃有限公司，使得公司業(yè)務(wù)模式更加多元化。2016 年上半年實(shí)現(xiàn)融資租賃利息收入0.84 億，超過2015 全年水平，預(yù)計(jì)未來貢獻(xiàn)將持續(xù)增長(zhǎng)。公司與互聯(lián)網(wǎng)公司成立互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)，包括互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺(tái)“富尊”、證券交易平臺(tái)“金陽(yáng)光”以及光大易創(chuàng)“立馬理財(cái)”。
    H 股上市補(bǔ)充資本實(shí)力，加強(qiáng)國(guó)際業(yè)務(wù)布局。公司于8 月完成H 股IPO，募集資金86 億港幣，提高資本實(shí)力同時(shí)有利于公司國(guó)際業(yè)務(wù)布局。基于我們對(duì)于市場(chǎng)成交金額、傭金率等指標(biāo)的預(yù)測(cè)，以及由于成本相對(duì)剛性導(dǎo)致的凈利潤(rùn)率下滑，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，并下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”?？紤]公司H 股上市，EPS 將會(huì)攤薄，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.78 元、0.95 元和1.10 元（原2016-2018 年EPS 預(yù)計(jì)為1.4 元、1.54 元和1.7 元，且未考慮H股上市對(duì)EPS 的攤薄作用），對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE 分別為22 倍、18 倍和16 倍。