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    公司召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過與中新能源化科技有限公司簽訂煤化工及關(guān)聯(lián)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議的議案，將于8 月31 日完成上述事項(xiàng)交割工作。
    投資要點(diǎn)：
    受用電需求增速疲軟影響，火電發(fā)電量下降及電價(jià)下調(diào)拖累業(yè)績下滑。上半年公司及子公司累計(jì)完成發(fā)電量約819.56 億kWh，同比減少5.8%。其中，水電和風(fēng)電均實(shí)現(xiàn)利用時(shí)數(shù)正增長，火電利用時(shí)數(shù)同比減少226h，為2024h。疊加火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響，營收整體下降約5.85%。
    推動(dòng)煤化工重組工作，實(shí)現(xiàn)虧損業(yè)務(wù)剝離。公司8 月29 日召開股東大會(huì)審議通過煤化工及相關(guān)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，并將于8 月31 日完成交割。公司擬將持有的大唐能源化工、錫林浩特褐煤開發(fā)等資產(chǎn)以1 元為對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給中新能化。預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓交易標(biāo)的將導(dǎo)致利潤總額減少約60億元，今年全年累計(jì)凈利潤將出現(xiàn)大幅度下滑。煤化工業(yè)務(wù)的剝離將有助于公司拋開包袱，集中精力發(fā)展電力業(yè)務(wù)，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
    集團(tuán)位于河北的火電業(yè)務(wù)有望注入。2014 年6 月集團(tuán)原承諾不遲于2015 年10 月左右，等位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時(shí)注入公司。因此前煤化工重組方案尚未確定，火電資產(chǎn)注入是否符合條件存在不確定性，大唐集團(tuán)擬推遲資產(chǎn)注入，但承諾不遲于2018 年10 月完成。我們認(rèn)為，煤化工及煤炭等虧損業(yè)務(wù)剝離后，集團(tuán)火電資產(chǎn)有望注入上市公司。集團(tuán)公司在河北的優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)主要包括馬頭熱電分公司、保定熱電廠、清苑熱電、武安發(fā)電等，總裝機(jī)容量約 309 萬千瓦。截至2016 年上半年公司管理裝機(jī)容量4347萬千瓦，若資產(chǎn)注入后，公司將增加裝機(jī)7.1%。
    盈利預(yù)測：考慮煤化工剝離，我們調(diào)整16~18 年歸母凈利潤分別為4.16、45.1 和47.21 億元（調(diào)整前16~17 年分別為59.69、 62.09 億元），EPS 0.03 元、0.34 元和0.35 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為132 倍、12 倍和11 倍?？紤]到公司剝離虧損業(yè)務(wù)后整體盈利能將大幅提升，同時(shí)已核準(zhǔn)發(fā)電項(xiàng)目、集團(tuán)河北公司資產(chǎn)注入的承諾將使公司機(jī)組進(jìn)一步增加，維持“買入”評(píng)級(jí)。