>> 安信證券-東方航空（600115）航線網(wǎng)絡(luò)不斷優(yōu)化，定增提升資本實力-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明 |
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同時公司2016 年中期擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.51 元（含稅）。
航線網(wǎng)絡(luò)不斷優(yōu)化。東航圍繞上海核心樞紐新增上海至布拉格、阿姆斯特丹、馬德里、圣彼得堡和芝加哥五條國際遠程航線，立足航班銜接優(yōu)化，拓展聯(lián)程航線結(jié)構(gòu)，中轉(zhuǎn)聯(lián)程旅客數(shù)量及收入同比分別增長27.5%和24.1%。通過與天合聯(lián)盟伙伴航線網(wǎng)絡(luò)對接，東航的航線網(wǎng)絡(luò)通達179 個國家的1057 個目的地。
定增提升資本實力。報告期內(nèi)，東航完成了向攜程、中航油等四家投資者非公開發(fā)行A 股股票項目，募集資金共計85.48 億元；與波音公司和空客公司達成了引進15 架B787-9 和20 架A350-900 飛機協(xié)議，新一代遠程寬體客機預(yù)計將于2018-2022 年交付公司。
人民幣貶值拖累業(yè)績。本期財務(wù)費用27.95 億元， 同比增加138.28%，主要是由于美元升值，匯兌凈損失增加所致。盡管東航通過發(fā)行超短期融資券、人民幣貸款等方式開展人民幣融資，積極優(yōu)化公司債務(wù)幣種結(jié)構(gòu)，但較大金額的匯兌損失仍不可避免，本期產(chǎn)生匯兌損失13.55 億元，而上年同期匯兌損失為0.56 億元。
投資建議：預(yù)計2016 年下半年匯兌損失同比影響小于上半年，二季度為全年業(yè)績低點，料下半年企穩(wěn)環(huán)比回升。預(yù)計2016-2017 年EPS 分別0.50 元、0.68 元，當前股價對應(yīng)16 年業(yè)績估值13 倍。給予6 個月7.6 元目標價，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：油價大幅回升，人民幣加速貶值，航空需求低于預(yù)期，航空事故等
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