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公司在業(yè)務(wù)拓展之路上積極探索輕重結(jié)合、多元模式戰(zhàn)略，目前已先后建立江蘇沭陽(yáng)、遼寧佟二堡、河南新鄉(xiāng)、四川成都、湖北武漢、黑龍江哈爾濱、山東濟(jì)南等連鎖市場(chǎng)；輕資產(chǎn)項(xiàng)目有新疆烏魯木齊市場(chǎng)和本部溫州大廈原輔料中心項(xiàng)目，簽約品牌輸出項(xiàng)目重慶海寧皮革城時(shí)尚廣場(chǎng)、組建開(kāi)發(fā)與優(yōu)質(zhì)綜合商業(yè)體合作的高端精品市場(chǎng)，逐步建立"大而全、小而廣、精而優(yōu)"三類市場(chǎng)分別定位的連鎖體系。公司優(yōu)質(zhì)的品牌效應(yīng)和輕重資產(chǎn)結(jié)合擴(kuò)展模式的可復(fù)制和可操作性，推動(dòng)公司主業(yè)持續(xù)發(fā)展。但當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，公司主動(dòng)調(diào)整租金費(fèi)用，加上本部四期裘皮大廈及成都海寧皮革城原承租權(quán)費(fèi)已于2015年6月底到期，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)物業(yè)租賃及管理收入7.13億元，同比下降9.33%，毛利率為77.8%，比上年同期下降8.14個(gè)百分點(diǎn)。
    新業(yè)務(wù)當(dāng)前仍在培育期。公司目前新業(yè)務(wù)較多，發(fā)展速度較快的"皮城金融"，手機(jī)APP平臺(tái)已投入使用，裝機(jī)量占投資人數(shù)的43%，除此之外，康復(fù)醫(yī)療項(xiàng)目已完成前期工作團(tuán)隊(duì)組建，并獲得相關(guān)部門(mén)批復(fù)許可，醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)招聘工作已啟動(dòng)；"原譯"平臺(tái)加快推進(jìn)，國(guó)際館店于3月26日開(kāi)業(yè)，上海大悅城店完成選址和入駐洽談，成都、武漢海寧皮革城店正在籌建?？缃绨l(fā)展為公司提供多種可能性，然現(xiàn)在新業(yè)務(wù)依然在培育期，短期來(lái)看對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不明顯。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：估值方面，我們將2016-2018年公司每股收益調(diào)整為0.406元、0.416元、0.464元，對(duì)應(yīng)的PE為25.51倍、24.89倍、22.32倍，由于目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)承壓，新興業(yè)務(wù)處于培育期，短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)難以反彈轉(zhuǎn)好，我們將公司評(píng)級(jí)調(diào)整為"持有"，但鑒于公司優(yōu)秀的管理水平以及全國(guó)布局雛形已基本形成，我們?nèi)詴?huì)對(duì)公司持續(xù)跟蹤關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)張情況低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)低于預(yù)期