>> 信達證券-首開股份（600376）銷售大幅增長，多元化經(jīng)營持續(xù)推進-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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作者： |
崔娟 |
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公司上半年實現(xiàn)銷售面積154.97萬平方米，同比增長95.42%；實現(xiàn)銷售金額319.49 億元，同比增長151.17%。
點評：
營收大增回籠資金，業(yè)績確定性較好。2016 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.52 億元，同比增長66.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.38 億元，同比增長1.82%。凈利潤同比增速大幅低于營業(yè)收入，是因為本期少數(shù)股東損益有所增加。截止報告期末公司預收賬款315.7 億元，較去年末增長82.6 億元，業(yè)績確定性較好。
經(jīng)營有所改善，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持有現(xiàn)金大幅增加。受營業(yè)收入大幅升高的影響，公司周轉(zhuǎn)率有所提高，與去年同期相比提升33%。公司上半年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.36 億元，較去年同期明顯回升。截止報告期末，公司資產(chǎn)負債率77.65%，剔除預收賬款后資產(chǎn)負債率72.22%，略低于板塊水平。目前公司持有貨幣資金316.35 億元，大大高于去年末195.88 億的水平，明顯高于短期借款和一年內(nèi)到期非流動負債的總和。
開復工情況較好。上半年，公司開復工面積814.35 萬平方米，同比增長10.54%；新開工面積113.83 萬平方米，同比增長289.82%；竣工面積98.16 萬平方米，同比增長73.73%。報告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)儲備項目共21 個，規(guī)劃計容建筑面積311.87 萬平方米。報告期內(nèi)新增4 個項目，分別位于北京、福州、成都和杭州。
定增順利完成，股東回報計劃和大股東增持計劃凸顯投資價值。公司在2016 年6 月順利完成非公開發(fā)行，以每股11.85元募集資金40 億元。這次非公開發(fā)行改善了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強了公司資金實力。為了提高股東回報，公司承諾在符合利潤分配原則和滿足現(xiàn)金分紅條件的前提下，2016 至2017 年每年的利潤分配不低于每股0.60 元，按現(xiàn)價計股息率達到 4.7%以上。此外，公司大股東承諾在未來6 個月內(nèi)增持不超過4484 萬股，不低于800 萬股，增持價不超過13 元。
股東回報計劃和大股東增持承諾凸顯公司投資價值。
開拓商務園區(qū)運營開發(fā)業(yè)務，投資業(yè)務順利開展。2016 年4 月，首開和億達簽署協(xié)議，公司開始向商務園區(qū)運營和開發(fā)領域拓展業(yè)務。報告期內(nèi)，公司子公司完成了對中信并購基金4 億元認繳款的出資，之后又出資6000 萬元投資新藥技術公司。
盈利預測及評級：我們預計公司16-18 年歸屬母公司凈利潤分別為25.9 億元、30.6 億元和36.5 億元，按照公司最新股本計算，對應的每股收益分別為1.00 元、1.19 元和1.41 元，對應的2016 年8 月30 日收盤價（12.33 元）的市盈率分別為12 倍、10 倍和9 倍，維持“增持”評級。
風險因素：房地產(chǎn)政策收緊；房地產(chǎn)市場銷售增速不及預期。
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