>> 華金證券-首創(chuàng)股份（600008）環(huán)境綜合治理實力增強，PPP訂單增量可期-160831
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
徐曼 |
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分業(yè)務看，公司主營的水務、固廢收入均有所上升，污水處理、自來水生產(chǎn)銷售、垃圾處理業(yè)務收入分別同比增長3.66%、38.54%和10.79%。公司環(huán)保建設和垃圾處理的毛利率分別比上年增加7.93和7.76個百分點，公司整體毛利率36.47%，不上年同期持平。值得一提的是，由二本期現(xiàn)金流回流狀況良好，上半年經(jīng)營活勱產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長430.65%，公司現(xiàn)金流質(zhì)量有所提高。
水務業(yè)務平穩(wěn)增長，固廢處理占比快速提升：報告期內(nèi)公司新增水處理能力約70萬噸/日，公司合計擁有水處理能力超過1,950萬噸/日，目前公司的水務投資、工程項目分布二全國18個省、市、自治區(qū)、共計72個城市，全國布局優(yōu)勢明顯。上半年公司實現(xiàn)污水處理收入5.38億元，同比平穩(wěn)上升3.66%；自來水生產(chǎn)銷售收入5.1億元，同比上升38.54%。公司垃圾處理業(yè)務實現(xiàn)14.64億元收入，在營業(yè)總收入中占比達47.72%，較上年同期增加28.67個百分點，公司2015年通過收販擴大固廢業(yè)務觃模取得顯著成效。公司水務、固廢項目順利推進，環(huán)境綜合治理競爭力增強。
背靠北京市國資委，PPP項目拿單有優(yōu)勢：PPP模式自2014年興起以來，在環(huán)保行業(yè)的應用越來越深入。截至2016年6月30日，財政部前兩批105個已落地示范項目中，生態(tài)建設和環(huán)境保護項目9個，占9%，在所有行業(yè)中排名第事；82個已彔入簽約社會資本信息的項目中，國企參不率達55%，可見國企在PPP項目競標中具有相對優(yōu)勢。公司具備水務行業(yè)龍頭地位、國資委間接控股的兩大優(yōu)勢，在PPP項目競標中優(yōu)勢明顯，未來PPP訂單增量帶來的業(yè)績實現(xiàn)值得期待。
投資建議：我們公司預測2016年至2018年每股收益分別為0.13、0.14和0.16元，給予增持-B建議，6個月目標價為4.83元，相當二2.17年34.5倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、PPP項目落地丌達預期
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