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>> 申萬(wàn)宏源-中儲(chǔ)股份(600787)倉(cāng)儲(chǔ)主業(yè)回暖,關(guān)注國(guó)企改革帶來(lái)的效率提升-160831
上傳日期:   2016/9/1 大?。?/td>   417KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   陸達(dá)
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    推動(dòng)物流模式升級(jí),倉(cāng)儲(chǔ)、配送相關(guān)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。上半年,我國(guó)繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,煤炭、鋼鐵等大宗能源原材料受去產(chǎn)能影響,其物流需求持續(xù)低迷,公司為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,物流模式轉(zhuǎn)變的大環(huán)境,公司在繼續(xù)推進(jìn)商貿(mào)物流一體化的供應(yīng)鏈模式,充分發(fā)揮物流、倉(cāng)儲(chǔ)一體化的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),使得倉(cāng)儲(chǔ)、配送相關(guān)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)收入3.51億元,同比增長(zhǎng)68.21%,進(jìn)出口收入2.53 億元,同比增長(zhǎng)6.14%,配送業(yè)務(wù)收入3.40 億元,同比增長(zhǎng)47.03%,集裝箱業(yè)務(wù)收入0.37 億元,比上年同期增長(zhǎng)10.88%,國(guó)際貨運(yùn)代理收入2.11 億元,同比減少58.30%,質(zhì)押監(jiān)管0.11 億元,同比減少56.86%,現(xiàn)貨市場(chǎng)收入1.08 億元,比上年同期比下降6.13%。上半年,完成配送運(yùn)輸總量662 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)32.96%,完成國(guó)際貨運(yùn)代理量446 萬(wàn)噸,比上年同期下降65.43%。
    地產(chǎn)資源豐富,非經(jīng)營(yíng)性損益項(xiàng)目貢獻(xiàn)突出。公司在全國(guó)共擁有約727 萬(wàn)平方米土地,正穩(wěn)步推行土地開(kāi)發(fā)出售,現(xiàn)已完成了天津南倉(cāng)以及唐家口部分土地交儲(chǔ)工作,南倉(cāng)一期(二標(biāo)段)項(xiàng)目土地及唐家口項(xiàng)目土地成功摘牌,石家莊中儲(chǔ)城市廣場(chǎng)項(xiàng)目已開(kāi)始裝修,公司與中國(guó)電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、武漢南國(guó)置業(yè)股份有限公司共同投資開(kāi)發(fā)的南京中儲(chǔ)電建項(xiàng)目已開(kāi)工。地塊轉(zhuǎn)讓方面,公司轉(zhuǎn)讓位于天津市河?xùn)|區(qū)東興立交橋西側(cè)部分土地,在報(bào)告期內(nèi)獲利2.32 億元;另外,公司位于天津市北辰區(qū)南倉(cāng)道的部分土地進(jìn)行拆遷整理,報(bào)告期內(nèi)獲利1.11 億元。最終,整個(gè)報(bào)告期內(nèi),以地產(chǎn)資源領(lǐng)頭的非經(jīng)營(yíng)性損益共為公司貢獻(xiàn)3.58 億元利潤(rùn)。
    與普洛斯聯(lián)手,推動(dòng)物流基地項(xiàng)目發(fā)展。2015 年12 月公司引進(jìn)新加坡物流地產(chǎn)巨頭普洛斯成為第二大股東,并依托豐富的物流地產(chǎn)資源開(kāi)展物流基地項(xiàng)目,目前西安鋼鐵物流基地、上海臨港奉賢二期、沈陽(yáng)蘇家屯、南京濱江、天津陸路港等在建物流基地建設(shè)有序推進(jìn)。另外,公司正籌劃與普洛斯聯(lián)手成立合資公司投資管理物流基地項(xiàng)目,這將有利于把普洛斯優(yōu)秀的開(kāi)發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)引入物流基地項(xiàng)目,從而推動(dòng)物流基地項(xiàng)目的發(fā)展。
    維持盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年公司將持續(xù)進(jìn)行土地出讓?zhuān)瑢⒎墙?jīng)常性損益經(jīng)?;?,加之普洛斯進(jìn)入后公司也積極開(kāi)始布局薪酬體制改革,在國(guó)企改革大背景下有望實(shí)現(xiàn)新的突破。我們維持盈利預(yù)測(cè),以及公司16-18 年EPS 分別為0.34 元、0.34元、0.36 元,分別對(duì)應(yīng)PE 為24 倍、24 倍、22 倍,維持增持評(píng)級(jí)。
    
 
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