>> 海通證券-中儲股份(600787)倉儲業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)力，巨頭戰(zhàn)略入股空間大-160523
| 上傳日期： |
2016/5/23 |
大?。?/td>
| 1420KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
虞楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司以倉儲資源為基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)覆蓋綜合物流、貿(mào)易物流、金融物流、供應(yīng)鏈整合等業(yè)務(wù)模式。公司收購HB 股權(quán)，打造期貨交割領(lǐng)域領(lǐng)先地位，進(jìn)一步拓展綜合物流業(yè)務(wù)。公司實(shí)際控制人為國資委。
傳統(tǒng)主業(yè)下滑，土地拆遷補(bǔ)償款貢獻(xiàn)主要業(yè)績。1、面對持續(xù)低迷的市場環(huán)境，公司為控制經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)一步壓縮了物流貿(mào)易規(guī)模；2、2015 年主要大宗商品價格進(jìn)一步大幅下跌帶來利潤快速下滑；3、質(zhì)押業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)的毛利較少。
2015 年公司動產(chǎn)監(jiān)管收入4020 萬元，同比下降52.7%；3、公司2015 年新成立的9 家子公司均處于籌建培育期，期間發(fā)生了較多的籌建費(fèi)用。截至2015年底，公司共確認(rèn)與本次拆遷相關(guān)的營業(yè)外收入共9.53 億元，直接導(dǎo)致2015年凈利潤增加7.15 億元，16-18 年仍舊有5.67 億補(bǔ)償款陸續(xù)償還。
倉儲向生活資料轉(zhuǎn)型，電商冷鏈等持續(xù)增長刺激需求。國內(nèi)居民消費(fèi)升級為生活資料倉儲提供支撐；電商高速增長刺激倉儲需求，跑馬圈地的模式將繼續(xù)；冷鏈庫和危險品庫等特殊品種需求旺盛。
普洛斯合作入股，物流地產(chǎn)發(fā)展空間大。普洛斯（Global Logistics Properties）是全球領(lǐng)先、亞洲最大的現(xiàn)代物流設(shè)施提供商。公司借助開發(fā)基金以及REITs實(shí)現(xiàn)開發(fā)和運(yùn)營端的資金有效運(yùn)轉(zhuǎn)，既能分散風(fēng)險，也可以進(jìn)一步擴(kuò)充后續(xù)倉儲規(guī)模。公司與普洛斯的合作有望進(jìn)一步夯實(shí)公司未來在國內(nèi)物流地產(chǎn)業(yè)的競爭格局。
定增收購HB 集團(tuán)增強(qiáng)國際影響力，拓寬收入來源。HB 集團(tuán)擁有全球主要大宗商品交易所的牌照。截止2015 年3 月，HB 集團(tuán)的總固定倉儲租約面積為60 萬平方米，53 個倉庫分布于8 個國家共16 個城市。收購HB 將提升中儲在有色金屬交割倉庫行業(yè)的國際影響力。
公司股東增持彰顯信心。2015 年7 月15 日至2016 年1 月14 日期間，中儲總公司累計增持本公司股份1299 萬股，占本公司總股本22 億股的0.59%。
目前股價低于增持均價。
盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2016-2018 年eps 分別為0.41 元、0.48 元、0.54 元，對應(yīng)5 月20 日收盤價計算的動態(tài)pe 為18 倍、16 倍、14 倍?？春霉緜}儲業(yè)務(wù)未來的大發(fā)展，給予公司目標(biāo)PE 為25 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為10.25 元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：貿(mào)易物流下滑速度超預(yù)期；公司拿地速度不及預(yù)期。
|
|
