>> 東北證券-中儲股份(600787)物流地產(chǎn)維持業(yè)績穩(wěn)增長，轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進-160316
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
王曉艷，瞿永忠 |
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雖然營收大幅下降17%，營業(yè)利潤虧損0.7 億，但是由于天津南倉分公司拆遷，公司獲得了高達9.5 億元的政府拆遷補償，公司業(yè)績依舊保持穩(wěn)定?？紤]到物流地產(chǎn)的收入，預計未來三年，公司業(yè)績可以保持相對穩(wěn)定。
公司營業(yè)利潤上市以來首次為負。由于公司業(yè)務(wù)與鐵礦石、鋼鐵、煤炭等大宗商品關(guān)系密切，而相關(guān)領(lǐng)域景氣度大幅下降，公司業(yè)務(wù)受到影響，貿(mào)易業(yè)務(wù)下降了19%，半數(shù)物流業(yè)務(wù)收入下降。同時，公司也主動采取縮減規(guī)模的方式應(yīng)對，包括貿(mào)易、質(zhì)押、小額貸款等業(yè)務(wù)，質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模僅余100 億，收入下降一半以上。此外，倉庫、廠房的搬遷也在一定程度上影響了主業(yè)的收入。不過，公司在2015 年新增土地106 萬平米，將為未來的增長奠定良好的基礎(chǔ)。
公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)進行。公司發(fā)展戰(zhàn)略將以物流為基礎(chǔ)，從多環(huán)節(jié)拓展綜合物流服務(wù)?；诠镜臍v史優(yōu)勢，業(yè)務(wù)領(lǐng)域依舊以大宗商品為主，逐步向消費領(lǐng)域拓展。與此同時，公司的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)也在繼續(xù)推進，南京、天津、武漢、河北項目基本符合預期，西安、天津、洛陽、上海、沈陽、南京的物流基地項目也按計劃推進。未來幾年，商業(yè)地產(chǎn)將成為公司業(yè)績的重要支撐，同步進行的新建物流、倉儲設(shè)施硬件水平將得到提升，有助于保障消費物流業(yè)務(wù)增長。
引入普洛斯將從多個層面影響公司。普洛斯的引入將對公司體制、機制、治理架構(gòu)等有所影響，有助于推進公司的國際化，加大國際物流企業(yè)之間的合作，為公司培育新的業(yè)務(wù)模式或完善現(xiàn)有模式。預計公司2016-1018 年EPS 分別為0.29、0.29 和0.30 元，PE 分別為29x、29x和28x，我們長期看好公司的發(fā)展，不過短期考慮到公司業(yè)績受商業(yè)地產(chǎn)因素影響較大，維持公司“增持”評級。
風險提示：大宗商品景氣度低于預期，商業(yè)地產(chǎn)推進速度低于預期。
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