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    ■收購(gòu)最大看點(diǎn)在于國(guó)外交易所金屬交割倉(cāng)庫(kù)牌照。交易標(biāo)的HB 集團(tuán)是倫敦金屬交易所（LME）的創(chuàng)始成員之一，全球設(shè)有多家特許倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。HB 集團(tuán)擁有全球主要大宗商品交易所的倉(cāng)儲(chǔ)牌照，包括：倫敦金屬交易所、洲際交易所美國(guó)期貨分所、倫敦國(guó)際金融期貨交易所和芝加哥商品交易所。目前固定倉(cāng)儲(chǔ)租約面積為60 萬(wàn)平方米，53個(gè)倉(cāng)庫(kù)分布于8 個(gè)國(guó)家共16 個(gè)城市。本次收購(gòu)將有力推動(dòng)中儲(chǔ)參與有色金屬交割倉(cāng)庫(kù)的國(guó)際化進(jìn)程，提升中儲(chǔ)在該行業(yè)的國(guó)際影響力。
    ■未來(lái)三年約定“凈利潤(rùn)彌補(bǔ)性收入”條款，為子公司收益提供安全邊際。中儲(chǔ)股份與摩科瑞約定，2016-2018 三年間HB 集團(tuán)的平均凈收入上下限區(qū)間為625-1000 萬(wàn)美元之間。若HB 集團(tuán)平均凈收入低于上限1000 萬(wàn)美元，摩科瑞將向中儲(chǔ)支付（1000-實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)）*8*51%萬(wàn)美元的彌補(bǔ)性收入金額與利息；若平均凈收入低于下限625 萬(wàn)美元，則摩科瑞將向中儲(chǔ)支付（1000-625）*8*51%=1530 萬(wàn)美元與利息。該條款將有力保證未來(lái)三年內(nèi)中儲(chǔ)投資HB 集團(tuán)的收益。
    ■期待未來(lái)進(jìn)一步海外布局。此次收購(gòu)是中儲(chǔ)首次國(guó)際化嘗試，公司引入的戰(zhàn)投普洛斯為中儲(chǔ)今后擁有更多“國(guó)際范”帶來(lái)了想象空間。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的收入增速分別為-26.1%、5.3%、11.7%，凈利潤(rùn)增速分別為18.6%、19.8%、20.8%，本次收購(gòu)意味著公司國(guó)際化進(jìn)程加速，未來(lái)定增引入普洛斯后，傳統(tǒng)大宗品倉(cāng)儲(chǔ)有望加速轉(zhuǎn)型，盈利能力中長(zhǎng)期改善，維持買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：與普洛斯合作低于預(yù)期；國(guó)際布局低于預(yù)期