>> 東興證券-中國重工（601989）積極應(yīng)對低迷市場，重整艦船裝備等業(yè)務(wù)-160831
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊若木 |
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觀點：
船舶海工市場低迷，公司營收相應(yīng)下降。在全球宏觀經(jīng)濟形勢嚴峻，航運能力、造船產(chǎn)能過剩的格局并沒有得到根本改變，接單難、交船難、盈利難、融資難；海洋工程行業(yè)受國際油價影響，海上油氣開發(fā)放緩，海工裝備租金大幅下降，海工裝備市場成交創(chuàng)近10年的最低水平，行業(yè)整體出現(xiàn)虧損。公司營收同比下降約24%，迫使公司提供利潤，降低成本。
面對行業(yè)低位動蕩，公司積極主動應(yīng)對，并卓有成效。一方面公司轉(zhuǎn)讓多個毛利率低的子公司股權(quán)，另一方面通過資源整合提升經(jīng)濟效益，由此降低管理費用，提高產(chǎn)品毛利率。
公司海洋經(jīng)濟業(yè)務(wù)板塊亮點頻現(xiàn)，發(fā)展態(tài)勢良好。公司多個海工高端產(chǎn)品打入中東市場，。截止6月末，公司共計新接海工平臺、海工船等海洋經(jīng)濟訂單15座（艘），手持訂單61座（艘）。未來海洋經(jīng)濟業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。公司海洋工程平臺及軍貿(mào)項目需求較穩(wěn)定，艦船裝備制造仍將持續(xù)助力我國海軍裝備建設(shè)，部分軍品訂單提升明顯,未來業(yè)務(wù)增長可期。
結(jié)論：
短期內(nèi)船舶行業(yè)難以實現(xiàn)全面復(fù)蘇，行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，但我們對公司未來發(fā)展仍具信心。造船企業(yè)經(jīng)營困難的局面仍將持續(xù)，且油價的回升仍處于十分緩慢的階段，船舶制造、海工程裝備市場需求亦面臨巨大挑戰(zhàn)。預(yù)計未來公司將持續(xù)推進供給側(cè)改革，通過降低成本、剔除持續(xù)虧損子公司等手段，提高產(chǎn)品毛利率。
我們預(yù)計公司2016、2017、2018年EPS 0.04、0.06、0.08元，對應(yīng)PE 169、104、86倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
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