>> 中信建投-亞威股份(002559) 現(xiàn)金并購盛雄激光大幅提升業(yè)績-160906
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
郭泰，馮福章 |
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2015 年盛雄激光實現(xiàn)收入9031.7 萬元、凈利潤2330 萬元，2016 年前半年實現(xiàn)收入8631 萬元、凈利潤2396 萬元。目前來看，盛雄激光實現(xiàn)全年4000 萬的業(yè)績承諾壓力不大。
激光加工業(yè)務(wù)拓展到消費電子的非金屬類精密加工
去年8 月公司成功收購無錫創(chuàng)科源94.52%股權(quán)，創(chuàng)科源專注于金屬類三維激光切割系統(tǒng)業(yè)務(wù)。而盛雄激光產(chǎn)品主要應(yīng)用于藍寶石、液晶面板和觸摸屏、半導(dǎo)體微電子、手機部品件等非金屬類的精密細微加工，客戶包括歐菲光、三環(huán)集團、順絡(luò)電子等。若成功收購盛雄激光，公司將激光加工業(yè)務(wù)拓展到需求較好的消費電子產(chǎn)業(yè)的非金屬材料類精密加工。
創(chuàng)新的交易方式更加有利于推動公司未來業(yè)績成長對盛雄激光實際控制人支付現(xiàn)金分三期，資產(chǎn)過戶完成后支付45.5%股權(quán)對應(yīng)的價款（約2.18 億元），2017 年審計報告后支付29%股權(quán)對應(yīng)價款，2018 年審計報告后支付剩余價款。盛雄激光一直行動人及其關(guān)聯(lián)方承諾，資產(chǎn)過戶完成后6 個月內(nèi)，通過二級市場購買亞威股票金額不低于5000 萬元，且自愿鎖定一年。
該交易方案，短期有利于緩解公司自有資金流出壓力，長期有利于敦促盛雄激光兌現(xiàn)業(yè)績承諾，從而推動公司業(yè)績增長。
公司傳統(tǒng)主業(yè)前半年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)
2016 年前半年收入實現(xiàn)收入5.3 億元、同比增長9.7%，歸母凈利潤4568 萬元、同比下降14.4%。凈利潤下降主要因為當(dāng)期傳統(tǒng)主業(yè)數(shù)控金屬板材成形機床毛利率下降1.61 個百分點，本期銷售人員職工薪酬增加309 萬元、研發(fā)費用增加937.4 萬元。與同行業(yè)其他企業(yè)比較，2016 年前半年沈陽機床、昆明機床、秦川機床、華東數(shù)控都虧損，公司前半年業(yè)績明顯優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)。
成形機床、工業(yè)機器人、激光加工設(shè)備已產(chǎn)生協(xié)同2014 年6 月公司與德國徠斯合資成立亞威徠斯機器人制造（江蘇），生產(chǎn)線性機器人和水平多關(guān)節(jié)機器人，可與公司成形機床組成智能化加工單元運用于鈑金自動化成套生產(chǎn)線中。2015年收購無錫創(chuàng)科源后，使得公司成套設(shè)備增加了金屬激光切割功能。得益于上述三類產(chǎn)品的產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，2016 年前半年，公司數(shù)控二維激光切割機業(yè)務(wù)訂單同比增長120%，自動化成套生產(chǎn)線、工業(yè)機器人本體銷量突破性大幅增長，鋁板精整加工自動化生產(chǎn)線實現(xiàn)訂單突破。
限制性股權(quán)激勵受益面廣，將充分調(diào)動員工積極性
2016年6月公司授予副總經(jīng)理及中層管理人員、核心業(yè)務(wù)人工等119人限制性股票期權(quán)616.5萬股，激勵對象在未來36個月內(nèi)每年按30%、30%、40%比例解鎖；業(yè)績考核目標(biāo)為以2015年凈利潤為基數(shù)，2016-2018年凈利潤增長分別不低于10%、20%和30%。公司第二次限制性股票期權(quán)計劃受益者主要是中層管理人員及技術(shù)骨干、且授予人員多，非常有利于調(diào)動授予人員積極性。
盈利預(yù)測與投資建議
公司成形機床、工業(yè)機器人、激光加工設(shè)備已產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，訂單增長良好，自動化成套生產(chǎn)線、工業(yè)機器人本體銷量突破性大幅增長。若成功收購盛雄激光100%股權(quán)，公司則將激光裝備業(yè)務(wù)延伸拓展到消費電子產(chǎn)業(yè)的非金屬材料領(lǐng)域，并有望為三星、華為、VIVO、OPPO、小米、樂視等主流品牌的供應(yīng)商提供核心裝備。預(yù)計公司以自有現(xiàn)金收購盛雄激光進度較發(fā)行股份要快，四季度盛雄激光有望并表貢獻業(yè)績?？紤]盛雄激光并表及其業(yè)績承諾，我們預(yù)計公司2016-2017年歸母凈利潤為8346萬元和1.3億元、同比增長13.45%和55.6%，對應(yīng)攤薄EPS為0.22和0.35元，對應(yīng)PE為68.2倍和43.8倍，首次覆蓋給予"增持"評級！
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