>> 東方證券-同花順（300033）深挖客戶價值，金融自由化環(huán)境下第三方平臺價值凸顯-160905
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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截止2015 年底，金融服務(wù)網(wǎng)注冊用戶超過3.1 億，每周活躍用戶超過1500 萬。同時，2015 年Q2 股票交易類軟件統(tǒng)計中，公司以41%的市占率穩(wěn)居第一。海量用戶變現(xiàn)促進公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。
客戶變現(xiàn)模式：開發(fā)多樣化產(chǎn)品，借力大數(shù)據(jù)與人工智能。公司提供豐富多層次的付費產(chǎn)品，價格從60-88000 元/年不等。滿足投資者多樣化的信息服務(wù)需求。同時，利用用戶群體行為數(shù)據(jù)以及投資顧問的B/C 端互動數(shù)據(jù)，通過人工智能技術(shù)提升變現(xiàn)能力。金融信息及數(shù)據(jù)服務(wù)具備黏性，貢獻收入超過50%，且產(chǎn)品銷售形成充裕的預(yù)收款，使得公司業(yè)績得到保障。
客戶變現(xiàn)新模式：對接傳統(tǒng)金融機構(gòu)，第三方平臺價值愈加顯著。當前公司與傳統(tǒng)金融機構(gòu)對接存量客戶在變現(xiàn)模式有三種，為傳統(tǒng)券商的互聯(lián)網(wǎng)化導流合作開戶、基金代銷以及貴金屬交易。我們認為，隨著券商牌照的逐漸放開以及經(jīng)紀業(yè)務(wù)新規(guī)的實行，券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭將進一步加劇。第三方平臺作為導流方和平臺方，將具備更大的價值。
積極豐富B 端業(yè)務(wù)及客戶，與C 端業(yè)務(wù)形成共振。公司針對不同B 端客戶推出多樣化版本的iFinD 產(chǎn)品，“i 策略”還引入了機構(gòu)專業(yè)投顧入駐。我們認為，B 端業(yè)務(wù)為C 端客戶提供了更豐富的信息咨詢渠道并提升付費意愿。C 端業(yè)務(wù)為B 端機構(gòu)客戶提供潛在客戶基礎(chǔ)，行為數(shù)據(jù)變現(xiàn)進一步提升信息服務(wù)價值。B 端和C 端業(yè)務(wù)既相輔相成，又形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，未來有望形成共振，為公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)造更大的空間。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益分別為2.05、2.52、3.16 元，根據(jù)可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2016 年的44 倍市盈率，對應(yīng)目標價為90.19 元，首次給予買入評級。
風險提示
市場波動導致業(yè)績下滑、互聯(lián)網(wǎng)金融政策收緊、人工智能進展低于預(yù)期
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