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公司通過內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張相結(jié)合的方式，打造全產(chǎn)業(yè)鏈文化傳媒專業(yè)公司。
    收購翔通動漫，切入二次元產(chǎn)業(yè)。翔通動漫是我國首批開展移動互聯(lián)網(wǎng)動漫業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，是三大運(yùn)營商動漫業(yè)務(wù)的核心合作伙伴。公司動漫產(chǎn)品累計(jì)訪問用戶超過10 億人次，累計(jì)訂購用戶數(shù)超過8,000 萬人次；在動漫IP的儲備上，翔通動漫持續(xù)擴(kuò)充自身的IP 形象資源。截止2016 年6 月，包括綠豆蛙、酷巴熊、萌萌熊等知名形象在內(nèi)，翔通動漫已擁有超過1000 個動漫形象IP，進(jìn)一步鞏固了自身在動漫領(lǐng)域的市場地位。
    成立萬家電競，涉足電子競技產(chǎn)業(yè)。萬家電競定位為電競與二次元視頻、經(jīng)紀(jì)與競技類移動游戲內(nèi)容供應(yīng)商。公司已與AcFun、優(yōu)酷土豆、春秋永樂文化簽署合作協(xié)議。2016 年上半年，萬家電競發(fā)行了《心跳戰(zhàn)姬》與《九州無雙》兩款產(chǎn)品。同時，《余燼戰(zhàn)爭2》作為自研的S 級RTS（即時戰(zhàn)略）手游獲得了優(yōu)土集團(tuán)在中國大陸地區(qū)買斷了獨(dú)家代理權(quán)益，累計(jì)簽約1000多萬元人民幣。另一方面，萬家電競獲得了星座消費(fèi)文化第一品牌《同道大叔》消除類單機(jī)游戲、《同道大叔》養(yǎng)成類游戲的獨(dú)家研發(fā)及IP 代理權(quán)益。
    2016 年6 月底，公司旗下女團(tuán)Astro12 正式回國籌備在中國大陸地區(qū)的出道及音樂作品發(fā)行事宜，未來依托公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢將開拓多樣化盈利模式。
    擬收購電競領(lǐng)域兩家知名主播經(jīng)紀(jì)和商務(wù)運(yùn)營公司，進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈。
    2016 年7 月，公司公告交易預(yù)案，擬收購國內(nèi)電競領(lǐng)域知名經(jīng)紀(jì)及商務(wù)運(yùn)營公司隆麟網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)及快屏網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。隆麟網(wǎng)絡(luò)以著名電競主播為依托，電競內(nèi)容生產(chǎn)為核心，形成“經(jīng)紀(jì)+內(nèi)容”的業(yè)務(wù)模式，與國內(nèi)主要直播平臺保持良好的合作關(guān)系，主播培養(yǎng)注重專業(yè)性；公司主播覆蓋斗魚、熊貓等直播平臺，同時直播的游戲類型豐富，涵蓋主流競技游戲，包括《英雄聯(lián)盟》、《魔獸世界》、《Dota2》、《守望先鋒》等?？炱辆W(wǎng)絡(luò)主要業(yè)務(wù)包括電競主播培養(yǎng)及經(jīng)紀(jì)和電競門戶網(wǎng)站運(yùn)營業(yè)務(wù)，打造“經(jīng)紀(jì)+平臺”的業(yè)務(wù)模式；公司主播培養(yǎng)注重娛樂性，面向娛樂綜藝方向，建立了完善的主播培養(yǎng)體系，并成立培訓(xùn)基地；同時，成立了電競資訊門戶網(wǎng)站——電競虎，打造電競媒體平臺。完成收購后，兩家公司將與萬家文化原有業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同作用，在電競內(nèi)容制作、女團(tuán)業(yè)務(wù)、動漫業(yè)務(wù)等方面全面發(fā)展。
    投資建議和估值
    我們預(yù)計(jì)，2016E、2017E、2018E 公司歸母凈利潤分別為1.73 億、2.71億、3.00 億，不考慮后續(xù)增發(fā)的股份攤薄影響，對應(yīng)EPS 為0.273 元、0.426 元、0.473 元?？紤]到公司擬收購兩家業(yè)內(nèi)知名電競主播經(jīng)紀(jì)和商務(wù)運(yùn)營公司，將與萬家電競、翔通動漫形成良好的協(xié)同效應(yīng)；萬家電競旗下的女團(tuán)、綜藝等業(yè)務(wù)將進(jìn)入項(xiàng)目落地階段，以及公司在電競產(chǎn)業(yè)的布局逐步完善；給予公司27.30 元目標(biāo)價，對應(yīng)100X16PE、64X17PE，給予公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)
    擬收購的兩家標(biāo)的存在不能過會的風(fēng)險(xiǎn)；電子競技行業(yè)競爭加劇；
    收購公司整合不達(dá)預(yù)期。