>> 西南證券-銀河磁體（300127）微特電機(jī)磁體成長可期，熱壓磁體現(xiàn)新亮點(diǎn)-160913
| 上傳日期： |
2016/9/14 |
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作者： |
黃仕川 |
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公司制造的粘結(jié)釹鐵硼磁體七成以上出口至Samsung、LG、Bosch、日本電產(chǎn)等國際知名公司。
汽車用微特電機(jī)磁體待放量。隨著乘用車消費(fèi)需求升級和汽車電子自動化程度的提高，微特電機(jī)在汽車領(lǐng)域的使用率大幅提升。單輛經(jīng)濟(jì)型汽車配備30 臺以上小電機(jī)，高級轎車至少60 臺以上，而豪華轎車配備基本近100 臺電機(jī)。一個汽車用微特電機(jī)所用磁體重量大約為20g，2020 年乘用車年銷量將突破 2600萬輛，潛在市場空間廣闊。公司是目前全球汽車座椅電機(jī)磁體的主要供應(yīng)商，將受益于未來幾年乘用車的放量對座椅電機(jī)磁體的需求。
光盤、硬盤電機(jī)用磁體維持市場份額。固態(tài)硬盤由于成本高居不下，容量不易做大，特別是在高溫下容易丟失數(shù)據(jù)，短期內(nèi)難以大規(guī)模替代機(jī)械硬盤，而機(jī)械硬盤一般采用磁性碟片儲存，不易丟失數(shù)據(jù)。公司近年來通過擴(kuò)大市場占有率、降低成本，光盤、硬盤驅(qū)動電機(jī)用磁體銷售收入基本能維持當(dāng)下水平。
無人機(jī)、機(jī)器人用磁體是下一個藍(lán)海市場。2015 年全球消費(fèi)級無人機(jī)市場規(guī)模110.5 億元，高性能和長壽命的無人機(jī)專用電機(jī)市場需求發(fā)展迅猛，有望帶動上游磁體材料需求增長；全球機(jī)器人市場至2025 年或高達(dá)669 億美元，釹鐵硼磁性材料成本約占3%。隨著在無人機(jī)和機(jī)器人用磁體技術(shù)的成熟，未來無人機(jī)和機(jī)器人用磁體市場想象空間巨大。
熱壓磁體是帶動公司業(yè)績增長的新亮點(diǎn)。熱壓釹鐵硼磁體因重稀土含量低、成本更低、磁性能優(yōu)越，有望在伺服電機(jī)、汽車EPS、電動工具、機(jī)器人等領(lǐng)域搶占市場份額，預(yù)計到2020 年熱壓釹鐵硼磁體市場空間達(dá)四年。公司為繼日本大同電子之后全球第二家可量產(chǎn)熱壓釹鐵硼的廠商，首期擬投資3800 萬元，建成300 噸/年熱壓釹鐵硼磁體產(chǎn)線，有望在熱壓磁體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績新增長。
盈利預(yù)測與投資建議。我們看好公司在釹鐵硼磁體領(lǐng)域的競爭力和布局。預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.38 元、0.46 元、0.56 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為57 倍、47 倍和39 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：稀土價格重振或不達(dá)預(yù)期；公司熱壓磁體銷售或不及預(yù)期。
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