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公司現(xiàn)躋身于世界粘結(jié)釹鐵硼（MQI）行業(yè)，并形成穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶群，產(chǎn)品平均90%以上出口，成為日本電產(chǎn)、索尼、LG、松下、三星等著名公司的粘結(jié)釹鐵硼磁體元件主要供應(yīng)商。
    行業(yè)最壞時(shí)期過去，傳統(tǒng)光驅(qū)磁體需求下滑筑底。目前公司光盤驅(qū)動(dòng)用磁體產(chǎn)能450 噸，是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品。隨著個(gè)人電腦光驅(qū)需求的下滑，整個(gè)行業(yè)需求明顯放緩。
    硬盤主軸電機(jī)粘結(jié)釹鐵硼需求依舊旺盛。據(jù)市場分析公司IHSiSuppli 的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，全球的硬盤市場在經(jīng)過了去年的黑暗期之后，將會(huì)在2016 年創(chuàng)造5.75 億塊的出貨量新高，其中機(jī)械硬盤占比約為70%。即4.025 億塊。我們假設(shè)每個(gè)硬盤需要磁體量為3.5 克，粘結(jié)釹鐵硼磁體需求量1400 多噸。
    汽車用磁體異軍突起，引領(lǐng)粘結(jié)釹鐵硼磁體需求二次爆發(fā)。隨著電子技術(shù)在汽車中的廣泛應(yīng)用以及人們對(duì)于汽車消費(fèi)需求升級(jí)，微特電機(jī)在汽車上的應(yīng)用越來越普遍。一般來說，一輛經(jīng)濟(jì)型轎車平均配備微特電機(jī)30 臺(tái)左右，高級(jí)轎車至少配備微特電機(jī)50 臺(tái)以上，豪華型轎車配備微特電機(jī)近百臺(tái)。我們假設(shè)高檔汽車占比20%，中檔汽車占比30%，低檔汽車占比50%，另外假設(shè)每臺(tái)微特電機(jī)耗用粘結(jié)釹鐵硼約7 克，由此得出2016 年全球粘結(jié)釹鐵硼需求量約為4882 噸。
    盈利預(yù)測與估值。公司受光驅(qū)、硬盤下游需求下滑的影響已經(jīng)筑底，而汽車用微特電機(jī)需求的爆發(fā)使得公司業(yè)績重回上升通道；稀土價(jià)格目前處于底部區(qū)域，未來隨著國家對(duì)于提振稀土價(jià)格的政策逐步落地，未來大概率稀土價(jià)格回逐步回歸至合理區(qū)域，將帶來公司存貨價(jià)值的重估。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 分別為0.47、0.50、0.60 元，考慮到銀河磁體所處的粘結(jié)釹鐵硼磁體行業(yè)處于高端產(chǎn)品需求爆發(fā)期且公司稀土庫存較大，隨著稀土價(jià)格的上升公司稀土庫存價(jià)值將得到重估，給予公司2016 年60 倍的目標(biāo)市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為28.2 元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：熱壓磁體項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；稀土價(jià)格再次大幅下跌。