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作為典型的技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)型公司，公司在永磁領(lǐng)域技術(shù)積累雄厚，經(jīng)過20 年持續(xù)不斷的自主研發(fā)和創(chuàng)新，公司打破國外技術(shù)封鎖，完全掌握了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的注塑成型粘結(jié)釹鐵硼磁體的專有工藝及生產(chǎn)設(shè)備體系。
    公司布局長遠(yuǎn)，2012 年便成立磁粉廠，向上游縱向延伸掌握產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)權(quán)。受制于麥格昆磁的專利壟斷，MQ 磁粉曾長期占據(jù)公司粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品成本的70%以上。而MQ 磁粉最重要的四方晶體結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)專利已于2014 年7 月到期，此后公司用價(jià)格比MQ 磁粉低15-30%的自產(chǎn)磁粉生產(chǎn)的粘結(jié)釹鐵硼磁體也可以直接出口，將促使公司毛利率提升5-10 個(gè)pct。
    由于固態(tài)硬盤不使用粘結(jié)釹鐵硼磁體，隨著固態(tài)硬盤的崛起，公司硬盤驅(qū)動(dòng)器用粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為固態(tài)硬盤對機(jī)械硬盤的大規(guī)模取代是歷史必然，但機(jī)械硬盤仍有其生存空間，尤其是在對數(shù)據(jù)安全性要求很高的視頻監(jiān)控和數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域其替代將是緩慢的。
    汽車用釹鐵硼正迎來爆發(fā)，受益于汽車環(huán)保化、輕量化、智能電子化的長期趨勢，粘結(jié)釹鐵硼正逐漸取代鐵氧體成為汽車微特電機(jī)的標(biāo)配，長期來看使用粘結(jié)釹鐵硼的微特電機(jī)將從目前的30個(gè)上升到60 個(gè)以上，汽車用粘結(jié)釹鐵硼已成為公司第一大收入，行業(yè)的高景氣是公司復(fù)蘇的最大底氣。
    釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼項(xiàng)目的橫向拓展對公司戰(zhàn)略意義重大，募投項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍高磁能積、高矯頑力永磁材料領(lǐng)域，三位一體的戰(zhàn)略布局將助力公司成為全球綜合性永磁巨頭。
    投資建議：考慮到公司下游汽車市場的高景氣，以及熱壓釹鐵硼和釤鈷項(xiàng)目的逐步落地，預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年凈利潤分別為9325、10860、13262 萬元，對應(yīng) EPS 為0.29、0.34、0.41 元，對應(yīng) PE 為43、37、30 倍，給予公司“買入”評級。