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目前公司已經(jīng)成為四川省最大的綜合民用爆炸物品服務(wù)商。在不斷對(duì)國(guó)內(nèi)同業(yè)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)以擴(kuò)大產(chǎn)能并延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，公司積極布局海外，打開(kāi)主業(yè)成長(zhǎng)空間。
    2013 年公司控股新西蘭最大民爆企業(yè)紅牛公司，收購(gòu)后紅牛公司業(yè)績(jī)年年穩(wěn)步增長(zhǎng)。以新西蘭成功整合經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，2016 年公司再度收購(gòu)澳洲尼德魯公司全部民爆與資產(chǎn)業(yè)務(wù)，組建北方星辰爆破公司，邁出進(jìn)軍澳洲市場(chǎng)的第一步。我們認(rèn)為公司正通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，逐漸成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的民爆產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
    積極布局軍工領(lǐng)域，軍民融合創(chuàng)造價(jià)值。雅化集團(tuán)與中國(guó)工程物理研究院電子工程研究所、化工材料研究所等單位建立了公司化平臺(tái)、戰(zhàn)略合作平臺(tái)和項(xiàng)目合作平臺(tái)等多種方式，形成了軍民深度融合發(fā)展的新格局。子公司四川久安芯電子科技有限公司具有二級(jí)保密單位資質(zhì)，在數(shù)碼電子雷管的核心——芯片的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、裝備與檢測(cè)等方面具有強(qiáng)大的實(shí)力，現(xiàn)有年產(chǎn)1000 萬(wàn)發(fā)數(shù)碼電子雷管芯片的生產(chǎn)和測(cè)試能力，是我國(guó)極少數(shù)具備生產(chǎn)電子雷管芯片能力的公司；同時(shí)該公司還研發(fā)了一些電子產(chǎn)品用于軍工，為民參軍奠定了一定基礎(chǔ)。此外，公司于2015 年8 月新設(shè)立的全資子公司四川藍(lán)獅科技有限公司也于今年年初獲得三級(jí)保密單位資質(zhì)，目前已承接部分軍民火工品的研發(fā)和生產(chǎn)。
    布局新材料，氣凝膠看點(diǎn)十足。氣凝膠是具有納米尺度的相連骨架和孔結(jié)構(gòu)的一類凝膠結(jié)構(gòu)，是已知最輕、保溫效果最好的一類材料，近年來(lái)發(fā)展十分迅速。
    但因其復(fù)雜的生產(chǎn)工藝及昂貴的價(jià)格，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未完全打開(kāi)，處于產(chǎn)業(yè)化初期。2016 年4 月，公司對(duì)上海澍澎公司持股比例增加至15%，后者擁有在非超臨界條件下制備氣凝膠產(chǎn)品專有技術(shù)，該技術(shù)能大幅降低氣凝膠產(chǎn)品生產(chǎn)成本。
    我們認(rèn)為通過(guò)本次合作，公司有望搶占?xì)饽z快速成長(zhǎng)市場(chǎng)，未來(lái)看點(diǎn)十足。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.15 元、0.19 元、0.23元，未來(lái)三年將保持23.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為45 倍、36 倍和29 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軍工業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，氣凝膠下游市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。