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公司此次高送轉(zhuǎn)是上市以來最大的一次，不僅彰顯了管理層對于公司經(jīng)營體系，訂單情況，潛在可能的利潤增長點的積極預(yù)期和充足信心，同時也意味著公司層面對于股東利益的重視程度上升到新高度。有著持續(xù)回報股東利益的決心和實力。
    開啟并購新篇。 公司2014 年首次采用發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)，打開對外融資大門。我們推測，未來多元的融資方式將給公司的并購帶來更大的靈活性，對于并購標(biāo)的的所處的規(guī)模、領(lǐng)域有了更大的能動性，加之公司對于股東利益的重視，有望開啟公司多元化發(fā)展和股東利益增長的雙贏局面。
    經(jīng)管體系良好，公司業(yè)績穩(wěn)增長。公司主營民爆行業(yè)情況并不樂觀，需求有所下降，公司2014 年前三季度依然能有業(yè)績增長，保持行業(yè)比較優(yōu)勢的地位，且仍在持續(xù)擴張之中。我們分析其主要原因有二，其一由于民爆行業(yè)特殊性，公司堅持并購之路，且突出的管理體系推動并購標(biāo)的公司實現(xiàn)大幅利潤提升，其二公司不僅提供產(chǎn)品，更擴充到提供爆破終端服務(wù)，一定程度上化解炸藥產(chǎn)品運輸困難問題帶來的市場阻礙，有利擴張了省外市場，增強客戶開拓能力和粘性。例如日前公告子公司柯達(dá)化工出資1400萬元投資新公司（持股70%）為內(nèi)蒙古石寶鐵礦及其周邊礦山提供混裝炸藥服務(wù)。
    深入鋰行業(yè)，新能源領(lǐng)域有望加碼公司盈利。2014 年非公開發(fā)行股份全面收購國理鋰材料公司，擁有亞洲最大儲量李家溝鋰輝石礦權(quán)，2015 年以后原有礦山開始產(chǎn)出，2017 年李家溝礦開始放量，伴隨新能源汽車的銷量大幅增速，電池材料對于上游鋰鹽的需求也可以預(yù)期，鋰行業(yè)有望成為其利潤增長點。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2014-2016 年EPS 分別為0.48，0.69，0.82 元，對應(yīng)28 日收盤價動態(tài)PE 分別為26 倍，18 倍，15 倍。基于公司未來經(jīng)管能力和盈利能力，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度持續(xù)下降，公司涉足鋰行業(yè)受自然條件制約。