>> 國泰君安-雅化集團(002497)-鋰電合作重大突破、產(chǎn)業(yè)鏈有望加速延伸-141228
| 上傳日期： |
2014/12/29 |
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作者： |
糜懷清 |
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我們此前邏輯正在兌現(xiàn)：雅化集團是鋰電資源新貴，并購國理只是其踏入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的第一步，未來或?qū)⒓铀僮兏铩Ｎ覀兙S持盈利預測：2014-2016年EPS分別為0.47/0.54/0.60元，維持目標價16.17元/股，對應(yīng)2015年30倍PE，空間32%，增持評級。
終端銷售合作重大突破。正威集團是以有色金屬為主導的世界500強集團，2012年進軍半導體和新材料等產(chǎn)業(yè)。11月份正威與鄭州簽訂智能手機產(chǎn)業(yè)園項目，投產(chǎn)后年產(chǎn)2億部手機。同時“雅化集團與正威在新材料、新能源領(lǐng)域開展全面合作，包括但不局限于在產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目范圍?！蔽覀儨y算，僅園區(qū)手機產(chǎn)能規(guī)劃，預計將形成1200噸碳酸鋰需求，將明顯拉動公司的鋰鹽產(chǎn)品銷售，且為雅化進軍其他3C產(chǎn)品提供基礎(chǔ)。
有望外延式擴張加速延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公告顯示：“正威承諾除雅化集團外，園區(qū)內(nèi)不再引進手機電池生產(chǎn)相關(guān)企業(yè)?！薄班嵵輬@區(qū)手機達產(chǎn)后，若雅化在園區(qū)內(nèi)設(shè)立配套生產(chǎn)基地，正威有義務(wù)提供資源支持。”我們認為這顯示出公司有意向鋰鹽下游正負極材料和鋰電池領(lǐng)域進一步延伸，外延式擴張或加速。詳見深度報告《鋰電行業(yè)新貴，轉(zhuǎn)型或?qū)⒓铀佟凤L險提示：正威產(chǎn)業(yè)園區(qū)投產(chǎn)放緩的風險
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