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收購標(biāo)的的業(yè)績一般都會(huì)在收購?fù)瓿珊蟠蠓嵘?。我們分析，公司對收購?biāo)的整合，是其業(yè)績大幅提升的主要原因。
    2.管理體系的勝利。公司在收購?fù)瓿珊?，?huì)組織一個(gè)工作組進(jìn)入收購標(biāo)的進(jìn)行全方位的改造，將雅化集團(tuán)的管理體系植入收購標(biāo)的中。雅化管理體系中最重要的部分就是將指標(biāo)細(xì)化到每個(gè)員工，對于每個(gè)員工的業(yè)務(wù)都有相關(guān)的目標(biāo)和考評方法，公司總部有專門的部門負(fù)責(zé)考評，根據(jù)考評情況進(jìn)行獎(jiǎng)罰，往往給收購標(biāo)的帶來脫胎換骨的效果。
    3.堅(jiān)定新興鋰行業(yè)信心，國理存在超預(yù)期可能。繼2013年底現(xiàn)金出資收購37.5%四川國理公司股權(quán)，目前公司擬發(fā)行股份收購其剩余股權(quán)。雅化在獲得國理全部股權(quán)后，可能會(huì)將雅化的管理體系復(fù)制進(jìn)入國理。國理脫胎于阿壩州鋰廠，目前仍沿用老國企的管理體制，雅化管理體系的應(yīng)用可能同樣會(huì)起到脫胎換骨的功效，國理業(yè)績可能因此出現(xiàn)超預(yù)期。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為0.48，0.65，0.82元，對應(yīng)18日收盤價(jià)12.51，動(dòng)態(tài)PE分別為26倍，19倍，15倍。公司管理體系對于業(yè)務(wù)能力和利潤提升，未來幾年國理業(yè)績存在超預(yù)期的可能，我們給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.公司跨行業(yè)，新興鋰業(yè)發(fā)展速度和市場競爭格局存在不確定性 2. 鋰行業(yè)受自然因素以及上游鋰輝石礦資源制約