>> 廣發(fā)證券-音飛儲存（603066）物流自動化新銳，從設備商邁向運營商-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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隨著立體化倉儲的應用加快，貨架行業(yè)市場容量有望達到百億級，但國內貨架行業(yè)競爭格局相對分散。音飛儲存在國內貨架領域耕耘多年，市場份額約10%，在倉儲貨架行業(yè)處于第一梯隊。
公司打造以穿梭車為核心的物流自動化系統(tǒng)集成商
隨著國內立體自動化倉儲需求提升，音飛的業(yè)務逐步由單一的貨架業(yè)務向物流自動化系統(tǒng)集成轉型。從行業(yè)趨勢來看，從單體設備商向物流設備系統(tǒng)集成商是一大趨勢，而公司的系統(tǒng)集成是以穿梭車為核心的，與市場主流的堆垛機為核心區(qū)別開來，技術更柔性化的優(yōu)良特性適應于多個應用場景。
未來著眼于倉儲運營環(huán)節(jié)，啟動業(yè)務二次騰飛之旅
除了自動化系統(tǒng)集成外，公司還著眼于向倉儲運營布局，雖然此前公司終止了用于投資于倉儲運營的非公開發(fā)行，但并不會改變公司在倉儲運營領域布局的步伐。倉儲運營服務主要針對電商、跨境電商等，新的業(yè)務模式將改變公司商業(yè)模式，從設備提供轉變?yōu)榘次锪?nbsp;SKU 作業(yè)量收取流量費用，為客戶省去大量的硬件投入，改變原有的客戶關系為服務關系。
投資建議：預計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為504、560、621 百萬元，EPS 分別為0.82、0.94、1.06，對應當前股價的估值水平約為55 倍、48 倍和42 倍，基于公司業(yè)務轉型升級以及未來在智能物流行業(yè)的成長性，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求下滑；智能物流倉儲業(yè)務推進不達預期。
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