>> 申萬宏源-音飛儲存(603066)自動化系統(tǒng)集成業(yè)務高速發(fā)展，關(guān)注倉儲服務轉(zhuǎn)型-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
434KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸達 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此外，公司同時公告終止定增項目。
自動化系統(tǒng)集成業(yè)務大幅增長，主營業(yè)務持續(xù)"變輕"。報告期，公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步從重資產(chǎn)業(yè)務向輕資產(chǎn)業(yè)務轉(zhuǎn)變。從業(yè)務分拆來看，16H1 自動化系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)收入7594 萬，同比去年大幅增長1220%，環(huán)比15H2 增長約253%，系統(tǒng)集成業(yè)務已成為除一般貨架外公司公司最主要的收入來源；一般貨架業(yè)務保持穩(wěn)定，實現(xiàn)收入7730 萬，同比微增0.61%；而相對偏高端的立體庫、閣樓式貨架、特種貨架收入分別下降48.46%、43.66%、5.08%，我們認為一方面受到經(jīng)濟增速放緩影響，另一方面也是因為公司改變生產(chǎn)經(jīng)營方向所致，未來將進一步向自動化、智能化的系統(tǒng)集成方向發(fā)展。
收購合肥井松股權(quán)，完善自動化技術(shù)。報告期內(nèi)，公司繼續(xù)加強研發(fā)支出，共計支出977 萬，同比增加40.65%，占營收的4.4%，較16 年全年增加0.15 個百分點。
為進一步提升自動化能力，報告期內(nèi)公司收購合肥井松27.39%股權(quán)，擬利用其長期從事自動化立體倉庫規(guī)劃設計研究等業(yè)務所積累的項目實施經(jīng)驗和技術(shù)解決方式的優(yōu)勢，完善物流倉儲自動化布局。
終止定增僅為避免政策風險，生產(chǎn)轉(zhuǎn)服務勢在必行。公司原計劃通過定增募集資金14.85 億，計劃建造15 個智能倉儲物流中心，為客戶企業(yè)提供出入庫、分揀、輸送、播種包裝等物流作業(yè)服務，以計件方式獲取回報，并收集物流、資金流及信息流等數(shù)據(jù)用于大數(shù)據(jù)分析。公司今日公告稱，"終止本次非公開發(fā)行股票事項，是為應對再融資監(jiān)管政策趨嚴變化的審慎決策"，并承諾"本次非公開終止后1 個月內(nèi)不再籌劃同一事項"。我們認為，公司從硬件制造商轉(zhuǎn)變?yōu)閭}儲一體化服務商，一是順應行業(yè)分工發(fā)展趨勢，二是能提升公司硬件設備銷量，三是能有效發(fā)揮上市公司的資金優(yōu)勢；雖然本次定增終止，但公司資產(chǎn)由重轉(zhuǎn)輕的大方向大概率不會改變。
維持盈利預測，維持增持。我們預測公司未來在自動化系統(tǒng)集成方面將持續(xù)發(fā)力，維持原有盈利預測，預測16-18 年EPS 分別為0.75 元、0.89 元、1.02 元，分別對應PE 為64 倍、54 倍、47 倍，維持增持評級。
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